盛和資源(600392):行業(yè)低谷精準(zhǔn)抄底,終成稀土龍頭
公司是純正的稀土標(biāo)的,稀土礦開采,冶煉分離,深加工等均位居全國前列.公司主要從事稀土礦開采, 冶煉分離,深加工以及稀有稀土金屬貿(mào)易業(yè)務(wù),稀土高效催化劑及分子篩的生產(chǎn)和銷售.近年來公司外延力度頻頻,一方面是希望通過與上游的合作解決礦山資源的瓶頸,另一方面是加大在下游深加工產(chǎn)品的布局,致力于打造完善的產(chǎn)業(yè)鏈.目前,在上游資源端,公司的離子相稀土氧化物(REO)權(quán)益儲量為7.92萬噸,實際控制REO儲量為77.54萬噸.另外還控制全相稀土氧化物(TREO)1114萬噸, 權(quán)益儲量為139.36萬噸;在冶煉分離端, 公司擁有冶煉分離產(chǎn)能1.34萬噸/年;同時還具有鋯鈦制品,稀土分子篩等深加工項目. 低位收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn), 未來業(yè)績有望超額完成.公司完成收購晨光稀土,科百瑞和文盛新材股權(quán),其中晨光稀土是南方大型稀土冶煉分離企業(yè),公司意在加碼中重稀土業(yè)務(wù), 彌補(bǔ)公司短板;同時公司低位布局鋯產(chǎn)業(yè),收購文盛新材將有利于公司降低稀土單一業(yè)務(wù)風(fēng)險,同時增加獨居石等稀土原來來源.收購?fù)瓿珊?預(yù)計為公司2016-2018年凈利潤增厚2.3,2.98和3.61億元,業(yè)績增厚明顯. 稀土打黑+收儲進(jìn)行時,稀土價格持續(xù)反彈,公司業(yè)績迎來高增長.經(jīng)歷了幾年的連續(xù)下跌, 目前稀土價格處于歷史低位.另外隨著目前打黑力度加大和收儲落地,疊加下游企業(yè)開工需求,年初以來稀土價格有所上漲.我們認(rèn)為在價格持續(xù)處于低位的條件下,社會庫存低,若形成預(yù)期改變,稀土價格有望加速上漲. 盈利預(yù)測與評級:預(yù)計公司2016~2018年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤-6600萬元,3.99億元,5.49億元,分別實現(xiàn)EPS為-0.07元,0.42元,0.58元,2017年~2018年對應(yīng)的PE為31X,23X,維持買入評級. 風(fēng)險提示:1,稀土價格波動風(fēng)險;2,稀土整合低于預(yù)期風(fēng)險 |
