中煤能源(601898):煤炭主業(yè)盈利改善,煤化工有望貢獻利潤增量
受益供給側改革,煤炭板塊盈利大幅改善產(chǎn)能:公司在今年的供給側改革中只有上海能源下屬的龍東礦(120萬噸,動力煤)退出,對產(chǎn)能影響較小.公司當前共并表24對礦井,合計產(chǎn)能17845萬噸,276天折算后為14990萬噸,其中權益占比89%;其中生產(chǎn)礦井16對,330天產(chǎn)能13835萬噸,276天產(chǎn)能11621萬噸,其中權益占比93%;在建礦井8對,330天產(chǎn)能4010萬噸,276天產(chǎn)能3368萬噸,其中權益占比75%. 在建礦井之中,新疆106礦(120萬噸,動力煤)和山西玉泉礦(150萬噸,焦煤)已經(jīng)基本建好, 但沒有采礦權許可證無法投產(chǎn);山西的小回溝礦(300萬噸,貧瘦煤)即將完工,爭取2017年投產(chǎn);新疆葦子溝礦(300萬噸, 動力煤)沒有采礦區(qū)許可證,已經(jīng)停建;黑龍江依蘭第三煤礦(240萬噸,動力煤)緩建;三個大礦大海則,母杜柴登,納林河2號仍在建設之中, 但尚未取得發(fā)改委核準,未來爭取通過產(chǎn)能置換的方式投產(chǎn),置換額度來源于集團產(chǎn)能的退出,除了在山西的部分整合礦以外,集團目前還已經(jīng)接管原國投集團下屬的國投煤炭公司3000多萬噸產(chǎn)能. 盈利預測和評級:預計2016年公司商品煤綜合售價338元/噸, 完全成本332元/噸,煤炭板塊歸母凈利6億元, 煤化工11億,轉讓子公司投資收益8億,合計25億,EPS為0.19元/股;展望2017年,預計秦皇島5500大卡動力煤均價在535元/噸,京唐港主焦煤均價在1200元/噸,測算公司噸煤綜合售價388元/噸,完全成本350元/噸,煤炭板塊歸母凈利28億元,煤化工15億,投資收益3億,電廠和煤機裝備盈虧平衡,合計46億,EPS為0.35元/股;由于近期政策方向偏空,給以公司"審慎推薦-A"評級. 風險提示:政策過度,煤價超跌. |
