潞安環(huán)能(601699):符合預(yù)期業(yè)績大幅增長,低估值噴吹煤龍頭標(biāo)的
事件: 26日(周四)潞安環(huán)能公告2016年業(yè)績預(yù)增,報(bào)告期經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算,預(yù)計(jì)2016年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6. 8億元到9.5億元.而公司前三季度歸屬股東凈利潤0.9億元,因此16年四季度單季盈利高達(dá)5.9億元到8.6億元. 投資要點(diǎn): 公司四季度單季盈利能力恢復(fù)至2011-2012年水平, 估值偏低.受益于煤價(jià)大幅上漲,公司盈利能力顯著提高,四季度單季盈利5.9-8.6億元,盈利能力基本恢復(fù)至2011-2012年水平.另外歷史角度公司負(fù)擔(dān)較輕, 公司管理較為規(guī)范,在煤價(jià)明顯上漲時(shí)期,業(yè)績增速明顯.按照四季度單季年化算, 17年全年約24-34.4億元,PE水平僅為8-11倍,估值偏低. 另外煤炭企業(yè)作為采掘業(yè)每年年終四季度均是集中計(jì)提費(fèi)用償還應(yīng)付賬款時(shí)期,加之噴吹煤價(jià)格10月-11月兩個(gè)月大幅上漲,因此四季度均價(jià)要低于當(dāng)前煤價(jià)300元/噸左右. 預(yù)計(jì)17年一季度,受益于煤價(jià)高位盤整且無大量費(fèi)用計(jì)提的情況下,17年一季度業(yè)績將會(huì)好于16年四季度,單季度業(yè)績?nèi)杂羞M(jìn)一步上漲空間. 公司焦煤,焦炭價(jià)格上漲,即刻在四季度盈利出現(xiàn)大幅增長.煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2016年全年煤炭產(chǎn)量34.5億噸,同比下滑約8%.煤炭供給得到有效控制,噴吹煤價(jià)格大幅大幅上漲, 尤其是16年四季度公司噴吹煤掛牌價(jià)累計(jì)上漲高達(dá)500元/噸,漲幅100%.噴吹煤價(jià)格上漲使得公司在四季度盈利大幅擴(kuò)大,另外受益于需求好于去年同期,焦炭價(jià)格也出現(xiàn)明顯上漲,使得公司煤化工板塊扭虧為盈.四季度業(yè)績即刻體現(xiàn),業(yè)績彈性較好. 長期看好噴吹煤價(jià)格, 節(jié)后價(jià)格上漲帶來春季行情.臨近春節(jié),近期鋼鐵企業(yè)處于補(bǔ)庫存階段, 所以淡季不淡,受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價(jià)格偏高影響,當(dāng)前鋼廠補(bǔ)庫存需求意愿不積極,預(yù)計(jì)春節(jié)期間及春節(jié)后,煉焦煤需求旺季到來,鋼廠被動(dòng)補(bǔ)庫存,看好春節(jié)后煉焦煤價(jià)格上漲.公司作為噴吹煤龍頭企業(yè),我們預(yù)計(jì)公司將成為煤炭板塊春季行情領(lǐng)漲標(biāo)的. 投資建議:供給側(cè)改革呈現(xiàn)全面加速態(tài)勢, 煤炭行業(yè)供給過剩格局將已經(jīng)改善,我們較為看好焦煤價(jià)格上漲.由于2016年煤價(jià)上漲明顯, 我們上調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.24元,1.35元和1.43元,對(duì)應(yīng)PE分別為38倍,7倍和6倍.對(duì)公司繼續(xù)維持"買入"評(píng)級(jí). |
