海油工程(600583):行業回暖有望帶動龍頭企業,重回業績增長快車道
海油工程是業界知名的海洋油氣工程EPCI總承包商. 公司是目前國內唯一的海洋 石油工程EPCI(設計,采購,建設,安裝)總承包商,擁有青島和珠海兩個世界級的建造基 地,具備深海作業能力,先后為中海油,康菲,殼牌,哈斯基,科麥奇,Technip等眾多中外 業主提供了優質服務. 公司緊抓行業發展趨勢,積極布局深海業務和海外市場.海洋油氣具有十分重要的 地位, 目前全球大約30%的石油產量來自于海洋.隨著勘探技術的不斷發展以及淺海油 氣資源的日趨枯竭,深海和超深海領域將得到快速發展,公司進行了積極的戰略布局:( 1)大力發展深海基地和深海裝備;(2)與美國福陸公司強強聯合, 開拓深海業務;(3)大 力開拓海外市場,已經進入中東,巴西,澳大利亞等市場.另外,公司積極降本增效,目前 資產負債率僅為22%, 現金流情況十分健康,這為公司接下來的戰略發展奠定了良好基 礎. 油價上漲將刺激油服行業全面復蘇,公司業績將重返增長快車道.自2014年下半年 油價暴跌以來, 全球油氣上游資本開支削減嚴重,導致公司2015~2016年業績出現明顯 下滑.隨著OPEC減產協議的正式實施, 我們判斷原油供需再平衡將很快到來,油價將穩 步上漲,2017年均價有望達到60美元/桶,3年之內有望重回90美元/桶.油價企穩回升將 顯著增強油氣公司資本投資意愿,其中,中海油2017年計劃資本開支額較2016年的完成 額增長超過20%;另外,全球油氣公司自2014年下半年起積累了大量暫緩和觀望項目,一 旦油價穩定在50~55美元/桶的海洋油氣生命線附近,這些項目將會集中釋放.公司作為 全球知名的海工EPCI公司,業績將直接受益于行業的復蘇. 公司未來有望受益于我國南海油氣大開發和中海油海外區塊業務. 我國南海油氣 儲量十分豐富, 公司作為國內海工EPCI龍頭將直接受益于南海油氣開發.另外,中海油 積極拓展海外油氣資源,2016年12月剛剛中標了墨西哥灣的兩個優質深海區塊.公司作 為中海油旗下的對口公司,有望直接受益. 盈利預測與投資建議.基于審慎性原則,我們暫時沒有考慮南海大開發和中海油海 外區塊的貢獻.預計2016-2018年EPS分別為0.30元,0.36元,0.54元,對應動態PE分別為 26倍,22倍和15倍.首次覆蓋,給予"買入"評級. 風險提示:原油價格大幅下跌的風險;地緣政治方面的風險;匯率波動的風險. |
