振華重工(600320):PPP想象空間大,港機業務迎業績彈性
結論:依托母公司的設計與施工單位,由振華重工牽頭并提供資金,自2016年7月以 來公司已公告累計簽訂145.55億元PPP項目訂單, 判斷PPP項目訂單執行落地將大幅增 厚公司業績,且未來不排除再簽訂落地PPP項目訂單的可能.同時,我們判斷全球經濟正 經歷短周期復蘇,世界海運貿易量將確定性上升,公司傳統港機業務將因海運貿易量的 上升而迎來業績彈性.另外, "一帶一路"和國企改革等政策的執行落地,將進一步改善 公司利潤并提供股價催化劑.預計2016-2018年公司EPS分別為0.05元,0.10元,0.15元, 我們給予公司目標價7.1元,對應2017年P/B2.30倍. 依托中國交建,PPP訂單大幅增厚業績.公司作為牽頭方并提供資金支持,自2016年 7月以來, 公司已公告累計簽訂145.55億元PPP項目訂單.我們判斷隨著PPP項目訂單執 行落地將大幅增厚公司業績,不排除今后再持續簽訂落地PPP項目訂單的可能.另外,公 司鋼結構業務也將能從PPP項目中獲取訂單支持,進一步改善業績. 海運貿易量回升提升港機業務業績彈性. 公司在世界岸橋和場橋市場的市場份額 分別是75%和55%左右,我們判斷全球經濟正經歷一個短周期復蘇,世界海運貿易量將確 定性上升,公司港機業務訂單將因海運貿易量上升而增加,公司傳統港機業務將迎來業 績彈性. 風險提示:PPP訂單執行低于預期;港機業務增長速度低于預期. |
