星星科技(300256):冉冉升起的智能終端一站式服務新星
市場的關心和擔憂: 公司在3D玻璃優勢何在?我們認為主要是基于公司長期技術積累和貼合工藝支撐,公司一直專注于蓋板玻璃領域,2009年即已開始研究開發3D蓋板玻璃,關鍵工序熱彎技術及其配套的加工技術,目前公司已擁有完整的3D蓋板玻璃相關的工藝技術,良率30-40市場中值水平以上;市場忽略的是公司成熟的貼合工藝將會對后續AMOLED和3D玻璃貼合等關鍵工藝的氣密性質量起關鍵作用. 深圳聯懋16年對賭業績承諾能否完成?深圳聯懋15年收購時承諾15/16/17扣非凈利潤1.5/1.8/2.16億, 復合增速為20%,2014年由于華為等新客戶布局和研發需要導致產量放量較晚且疊加2015年智能終端市場進入飽和期, 公司業績僅完成80%.16Q3來看業績承諾完成似乎不及一半, 我們認為,隨著深圳聯懋子公司孫公司深圳銳鼎制工CNC金屬加工業務開展以及自身定增擴產能后(目前產能已滿)公司四季度的訂單同比實現較大突破. 盈利預測:基于公司定增投產后打造的"觸控顯示+指紋識別+CNC金屬加工+貼合"一站式服務能力和基于貼合工藝的3D玻璃技術儲備和優質客戶,看好公司在未來2-3年享受"OLED+3D玻璃",汽車,VR設備等智能設備創新帶來的千億級的市場機會,假設募集項目順利投產,我們預測未來三年營收分別為51.08,78.73,96.63億元,同比分別增長31.48%,54.14%,22.73%,歸屬母公司凈利潤分別1.88,3.67,5.03億元,同比分別增長190.06%,94.73%,37.07%,EPS分別為0.30,0.44,0.64,給予目標價14.53元,對應17年33倍PE,首次覆蓋,給予"買入"評級. 風險提示:市場競爭風險;業績承諾不能實現風險;重組整合風險 |
