三七互娛(002555):并購方案獲通過,關(guān)注手游業(yè)績迎來爆發(fā)
公司今年頁游儲備增厚,頁游業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長:國內(nèi)頁游市場在受到人口紅利逐步減弱,行業(yè)投機風(fēng)潮興盛和手游規(guī)模迅速蠶食頁游市場份額三大因素的影響后,16年頁游市場規(guī)模只有234億,同比增長較往年同比下跌2%.迎來行業(yè)格局調(diào)整,市場趨勢由高增長為動力改變?yōu)橥苿痈顿M率為主要增長動力. 市場風(fēng)向改變催生對精品化頁游需求增加.公司作為頁游的行業(yè)龍頭, 有望通過優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品儲備推動頁游付費群體增長.所以我們認(rèn)為公司今年6款的主推頁游有望為公司業(yè)績帶來增量增長. 手游《永恒紀(jì)元》榮登appstore前三驗證實力, 手游業(yè)績迎來爆發(fā)手游16年市場規(guī)模首超端游,為819.2億元同比增長59.2%,剔除騰訊及網(wǎng)易兩大"巨無霸"之后增速回落至20%左右.在"兩超多強"競爭格局下公司有望通過深耕手游細(xì)分市場率先脫穎而出.公司通過頁游IP優(yōu)勢轉(zhuǎn)換,打造ARPG爆款手游《永恒紀(jì)元:戒》連續(xù)5個月月流水超億, 并有望再創(chuàng)佳績.長遠來看,公司積極儲備游戲,動漫和影視類IP資源,為手游項目的持續(xù)開發(fā)奠定基礎(chǔ).我們認(rèn)為,公司今年準(zhǔn)備上線的3款手游中,《傳奇》有望憑借著其IP的強導(dǎo)流能力和公司的雄厚研發(fā)實力成為支撐明年業(yè)績又一力作.我們預(yù)判,公司手游在數(shù)量和質(zhì)量雙重爆發(fā)的情況下,手游板塊業(yè)績有望取得突破性高增長. 公司戰(zhàn)略布局游戲出海,內(nèi)生外延打造泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈:2016年海外游戲市場規(guī)模高達690億美元, 亞洲市場占60%市場份額,海外市場是一片藍海.2016年上半年公司海外市場收入同比增長83%, 公司憑借著文化,地緣優(yōu)勢和強大的研運實力迅速搶占亞洲網(wǎng)游市場.公司有望通過發(fā)行擅長的ARPG類游戲打開全球網(wǎng)游市場大門.同時, 在泛娛樂布局方面,公司通過參股,戰(zhàn)略合作和投資基金等形式布局優(yōu)質(zhì)影視,動漫等資源,積極打造泛娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈. 盈利預(yù)測與估值:考慮墨鹍科技和智明星通的并購事件, 我們預(yù)計公司2016-2018年凈利潤分別為10.28,17.35,21.71億元,對應(yīng)EPS分別為0.49/0.83/1.04元,對應(yīng)當(dāng)前股價37,22,18倍PE.給予公司2017年30倍PE,目標(biāo)價24.79元/股;首次覆蓋,給予強烈推薦評級. 風(fēng)險提示:頁游,手游項目推進不達預(yù)期;頁游行業(yè),手游行業(yè)增長不達預(yù)期. |
