順網科技(300113):C端變現加快推動業績大增,泛娛樂平臺加速搭建
事件: 公司發布2016年業績預告,歸屬于上市公司股東的凈利潤為50000萬元-55700萬元,與上年同期相比增長75%-95%. 評論: 1,業績符合預期,高增長來自于C端流量變現加快. 公司業績增長的主要原因有:1, 充分利用自有資源,通過深度運營,使公司面向個人客戶的業務收入繼續保持較大增長,主要來自于順網游戲,浮云等2C端游戲平臺的流水大增;2.通過技術創新和需求挖掘,并對資源優化調整,提升運營價值,使互聯網廣告等傳統業務仍保持較快增長;3.2016年度完成收購上海漢威信恒51%股權, 漢威信恒實現并表.我們認為, 公司基于B端的網吧渠道優勢,不斷將用戶往順網游戲,浮云雙平臺導流, 變現效果在2016年的業績中得到了顯著體現,我們預計未來C端變現仍將是公司業績的主要增長來源,且隨著管理效率的提升,盈利能力有望不斷提升. 2, Chinajoy突破傳統公共上網場所發展瓶頸,加速C端及線下布局,極大提升品牌影響力. 公司2016年收購的上海漢威信恒是全球數字互動娛樂展會服務的領先者, 其打造的Chinajoy已成為經過10多年運營,已成為亞洲第一,全球第二的游戲行業綜合展示盛會, 并成為無數娛樂游戲玩家心中的圣殿,具有很高的國際影響力.公司通過收購上海漢威實現對其控股, 首先將加速B端業務向C端延伸,更多從線下獲取C端用戶;其次,將利用Chinajoy等上海漢威舉辦的展會的國際影響力,開展更廣泛的全球廠商合作,加快在VR,手游,智能硬件等領域的布局;再次,公司與上海漢威在線上和線下的資源優勢可以實現互補, 雙方將合力打造線下超級平臺,嘉年華等系列活動,以及線上娛樂平臺建設,完善公司的泛娛樂產業鏈布局,加快泛娛樂平臺搭建. 3,業績高增長提供安全邊際,C端多維度流量持續變現可期. 網魚是目前中國實力最強的連鎖上網服務品牌, 目前門店數超過500家,已擁有超過600萬會員,年服務人次超過2500萬.公司投資網魚信息后,將結合自身的電競戰略規劃, 與網魚網咖展開各方面的深度合作,改善電競產品的用戶體驗,提升電競大行業的影響力.電競產業作為公司泛娛樂平臺重要布局, 后續有望依托賽事,商戶,直播,用戶等服務從B端廣告和C端用戶實現變現,豐富公司變現模式,提升盈利能力.此外,公司擬非公開增發募集資金20億, 用于建設網絡游戲運營平臺,虛擬現實娛樂運營平臺,電子競技運營平臺, 數字化營銷平臺和數據基礎服務設施建設,進一步加碼泛娛樂布局,鞏固泛娛樂平臺領先地位. 4,盈利預測及投資建議: 我們維持對2016-2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5. 34/6.41/7.67億元的預測.假設增發數量按上限6000萬股計算, 按增發后股本對應的2016/17/18年EPS分別為0.71/0.86/1.03元, 不考慮增發對應EPS分別為0.78/0.93/1.12元.當前股價對應2016/17/18年不考慮增發EPS的PE僅分別為36/30/25倍.我們認為, 業績持續高增長為公司股價提供較高安全邊際, 且公司通過收購,投資,增發等資本手段進一步加快泛娛樂產業鏈布局,基于海量用戶的泛娛樂平臺在行業內地位進一步提升,且在空間巨大的VR,電競等產業占據先發優勢,當前市值顯著低估,維持"強烈推薦-A"投資評級. 風險因素:1,A股系統性風險;2,VR布局推進低于預期;3,游戲聯運增長情況低于預期. |
