奧飛娛樂(002292):進一步推進泛娛樂全產業開發
最新事件 過去數月中, 奧飛娛樂宣布了多項娛樂制作方面的重要投資和突破.(1)1月10日,奧飛子公司奧飛影業成立了美國電影項目公司,計劃為全球觀眾制作基于IP的影片.(2)2016年下半年, 公司在洛杉磯成立了工作室專攻動漫電影制作,并計劃于2020年推出首部國際水準的影片.(3)網劇《桃花源》在樂視視頻平臺上首播, 此外公司正在基于奧飛旗下有妖氣動漫網站的IP改編三部網劇.(4)2017年1月份,電影《貝肯熊》收獲總票房1.26億元,成為內地第七個票房過億的國產動畫電影. 潛在影響 我們認為這些舉措應會補足奧飛作為IP驅動的娛樂公司在產能方面的短板, 未來三年有望推動其影視業務每年平均增長30%;玩具和消費者授權等相關業務也將受益. 盡管如此,IP的培育是一個長期過程,我們預計短期盈利將受到的影響有限. 估值 我們將2016-20年每股盈利預測下調6-29%,主要計入玩具和游戲業務收入的下降.我們推出2021年每股盈利預測,并將估值基礎延展至2017年.我們將12個月目標價格下調了9.6%至人民幣25.72元, 仍基于18倍的2021年預期市盈率,并采用8%的股權成本貼現回2017年.維持對該股的中性評級. 主要風險 玩具銷售和動漫業務收入高于/低于預期. |
