新興鑄管(000778):鋼鐵構筑彈性,水務PPP大有看點
一,定增已于近日獲批,持續擴大球墨鑄鐵管優勢 新興鑄管非公開發行已于1月獲批.本次募集資金將投入 4個項目, 其中陽春30萬噸球墨鑄鐵管項目預計今年3月初投產,屆時公司產能將達到260萬噸.公司球墨鑄管的產能利用率約85%, 預計2017年產量 210萬噸.以每噸200多元的凈利潤計算,預計2017年可以貢獻業績 4.5億元. 二,被忽視的鋼鐵標的,安全邊際與彈性并存 目前公司鋼鐵產能500萬噸,以建材為主,有望充分受益打擊地條鋼.公司噸鋼市值為1800元/噸,在所有普鋼企業中處于倒數幾位,又兼具安全邊際高(PB低)的特點,公司傳統強項是球墨鑄管,因此 500萬噸鋼鐵產能沒有引起市場的關注,前期市場表現一般,是被忽視的鋼鐵標的,我們認為公司有強補漲動力. 三,做優秀的產業鏈整合者 借力水務PPP,做優秀的產業鏈整合者,國企改革預期強烈.繼與光大資本共同設立新興光大基金后, 去年10月公司又發布公告擬發起設立10億元環保基金新泓一號環保產業投資中心,主要投向環保及水務領域,將以6700萬元正式試水河南汝州第三水廠PPP項目.公司既有向下游行業延伸的計劃,也有橫向聯合的意向,致力于成為國內鑄管行業整合者.此外, 公司國企改革預期強,去年5月,一重集團董事長由新興際華董事長劉明忠兼任,兩家央企合并預期提升,強強聯合或實現雙方共贏. 四,投資建議 預計公司2016-2018年歸母凈利潤分別為6.6億元,11億元和12.9億元,對應增發后PE 分別為38.4,23.0和19.6倍,維持公司"增持"評級. 風險提示.鋼價持續下行風險;公司改革不達預期風險. |
