奧特佳(002239):進軍鋰電池,打開利潤上升空間
維持"增持"評級,公司通過收購海四達電源(25億元估值,17/18/19承諾利潤1.67,2,2.4億元)進軍新能源汽車用鋰電池行業(yè),市場擔憂利潤能否實現,我們認為海四達電源與公司在新能源客車用電池熱管理系統, 純電動乘用車鋰電池等領域存在非常高的交叉銷售和客戶協同效應, 未來三年利潤有望大幅超出市場預期.不考慮收購完成,維持2016-17年的EPS0.41元/0.53元的預測,假設收購和增發(fā)完成,預計17/18年EPS在0.55/0.72元,現價對應17年為28倍PE,維持目標價24元. 收購完成后, 新能源汽車用鋰電池,熱泵壓縮機,電池熱管理系統是主要利潤增長點,17年占比超過50%,成為新能源汽車板塊龍頭標的,全面受益新能源汽車產業(yè)的發(fā)展, 遠期利潤空間超過之前的10-15億利潤空間,達到30億元以上,市值空間千億.鋰電池資產全部以股份購買,第一大股東和第二股東和現有管理層現金增持,反應主要股東在新能源汽車長遠發(fā)展上達到戰(zhàn)略認同. 催化劑:收購完成,新能源汽車用電池熱管理系統放量,熱泵壓縮機放量,新能源汽車行業(yè)銷量大幅增長風險提示:鋰電池行業(yè)價格競爭導致利潤率大幅下降. |
