宇通客車(chē)(600066):1月銷(xiāo)量低迷,期待公司長(zhǎng)遠(yuǎn)表現(xiàn)
事件:公司發(fā)布2017年1月產(chǎn)銷(xiāo)公告:1月銷(xiāo)售客車(chē)3875輛,同比減少48.46%,其中大/中/輕分別為1336/2024/515輛,同比減少51.91%/45.36/50.29%. 1月份銷(xiāo)售同比下滑較大,預(yù)計(jì)主要是春節(jié)以及新能源政策因素所致.公司1月銷(xiāo)售客車(chē)3875輛,同比減少48.46%,其中大/中/輕分別為1336/2024/515輛,同比減少51.91%/45.36/50.29%,銷(xiāo)售總量下滑較大,預(yù)計(jì)主要是2017春節(jié)在1月末,而2016年春節(jié)在2月,公司2017年1月有效工作日同比去年減少. 另外公司去年1月新能源客車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)1000臺(tái), 而今年1月新能源客車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)不足100臺(tái),主要因?yàn)樾碌难a(bǔ)貼目錄出臺(tái)晚,新能源有效銷(xiāo)售時(shí)間非常有限,同時(shí)客車(chē)補(bǔ)貼退坡幅度大,銷(xiāo)售壓力大.公司1月新能源銷(xiāo)量低迷也一定程度拖累了整體1月銷(xiāo)量表現(xiàn). 新能源客車(chē)進(jìn)入洗牌期,行業(yè)短期承壓但長(zhǎng)遠(yuǎn)看龍頭公司將受益.在新國(guó)補(bǔ)政策下, 客車(chē)國(guó)家補(bǔ)貼由分米段按技術(shù)指標(biāo)單車(chē)固定額度補(bǔ)貼調(diào)整為根據(jù)電池能量密度按帶電量補(bǔ)貼, 且規(guī)定國(guó)補(bǔ)上限,并限制地補(bǔ)不超過(guò)國(guó)補(bǔ)50%,補(bǔ)貼整體下降幅度較大,整個(gè)行業(yè)2017年銷(xiāo)售承壓,進(jìn)入洗牌期.我們認(rèn)為補(bǔ)貼下滑相當(dāng)于變相門(mén)檻提升,規(guī)模較小,盈利能力較弱的中小企業(yè)將被擠出,行業(yè)龍頭的市占率有望提升. 宇通龍頭優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)遠(yuǎn)看將進(jìn)一步凸顯,維持"推薦"評(píng)級(jí).宇通2016年銷(xiāo)量突破7萬(wàn)臺(tái),新能源客車(chē)2.6萬(wàn)臺(tái),是傳統(tǒng)以及新能源客車(chē)的絕對(duì)龍頭.公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯,技術(shù)水平領(lǐng)先, 成本控制卓越,短期內(nèi)行業(yè)調(diào)整導(dǎo)致公司新能源銷(xiāo)量和盈利能力承壓,但長(zhǎng)期看公司市占率在行業(yè)洗牌后有望進(jìn)一步提升,其龍頭優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步顯現(xiàn).我們看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展,預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年EPS為1.76/1.86/2.16元,維持"增持"評(píng)級(jí). 風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源客車(chē)成本下降不及預(yù)期,新能源客車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期. |
