達剛路機(300103):擬引入新的戰略投資者,有望充分受益
事件:公司發布《關于國有股東協議轉讓公司股份征集受讓方進展的公告》,陜鼓集團協議轉讓公司股份公開征集受讓方階段的工作已經結束,經審核確定"桐鄉市東英股權投資基金管理合伙企業"為擬受讓方. 所有制變更,公司從中受益.陜鼓集團(持有29.95%的公司股份)擬轉讓公司20.00%以上的股份, 要求受讓方能夠為達剛路機的海外業務拓展提供充足的資源支持;同時,在股權交割完成后三年內向達剛路機提供不超過20億元人民幣授信擔保支持. 若轉讓完成,我們認為公司將會從財務資金和海外業務拓展雙方面受益,有利于公司整體快速發展. 行業持續低迷,業績下滑符合預期.公司2016年度業績預告總體經營業績比上年同期大幅下滑, 區間為-20%~-50%.大幅下降主要是因為行業市場持續低迷的外部環境導致公司設備銷售收入減少. 我國工程機械行業從2005年~2011年高速發展并達到頂峰.筑路機械市場下滑而養護產品增速緩慢.公司調整戰略, 以養護產品為主,筑路產品為輔.我們預計公司未來傳統筑路裝備產品將保持平穩發展,養護產品將逐步提升. 公路養護市場潛力巨大, 未來養路將開啟新增長點.當前,我國公路養護仍處于較低級的被動性養護和維修階段, 采用的公路養護及再生工藝也基本都是從歐美發達國家引進的, 尚處于推廣或試驗階段.新建公路工程規模在逐年下降,而養護工程業務卻在漸漸增長.公司瞄準公路養護市場,提前布局研發地冷再生機,粉料撒布車,薄層罩面攤鋪機及綜合養護車等拳頭產品.未來隨著新產品陸續投放市場,將有望提升公司養護路產品的營入占比,打造新增長點. 積極投身民參軍新成長點. 公司公告2012年獲得蘭州軍區物資采購供應商準入資格證書, 2014年入圍軍隊一級采購入庫供應商.當前國家推動軍民融合發展,軍隊后勤保障維修領域向民營企業放開是大勢所趨. 公司利用自身在道路機械的技術優勢切入軍品領域,未來將有望釋放業績. 投資建議.公司未來將持續受益于軍民融合和養護路,我們預計2016-18年EPS分別為0.14, 0.33,0.44元.參考可比上市公司平均估值100倍,考慮公司業績將進入高增長通道,給予2017年90倍PE,對應目標價29.70元,維持"買入"評級. 風險提示:養護路增速緩慢;政策不及預期;軍工訂單不及預期. |
