中遠海特(600428):特種船運輸龍頭,受益干散貨趨勢復(fù)蘇
全球領(lǐng)先的特種船公司.中遠海特是中國遠洋海運集團旗下特種運輸上市平臺,公司定位是"打造全球綜合競爭力最強的特種船公司,成為國際領(lǐng)先的工程物流服務(wù)商".截止16年12月底,公司旗下?lián)碛卸嘤猛?重吊,半潛,汽車,瀝青,木材等種類合計94艘船只,合計運力238萬DWT,具有穩(wěn)固的市場地位. 干散貨市場觸底回暖, 多用途船及重吊船業(yè)績改善確定性高.多用途船預(yù)計17/18年運力增速為1.0%/-1.1%, 運力供給趨穩(wěn),重吊船競爭格局穩(wěn)定,均受益于中國對外承包工程持續(xù)增長.干散貨供需邊際改善確定, 預(yù)計2017年的需求增速為2.5%,運力供給增速為1.8%, 2017年度BDI指數(shù)將隨著干散貨供需改善而觸底回升,行業(yè)溢出效應(yīng)使得公司多用途船及重吊船業(yè)務(wù)量及毛利率有望回升. 公司盈利基石半潛船毛利逆勢增長.公司擁有全球14.3%的運力, 并且船隊平均船齡僅7年,發(fā)力切入高端半潛船市場.15年開始半潛船運輸現(xiàn)貨市場較低迷,但油價回升預(yù)期將提升海上鉆井平臺等海工投資額,或?qū)⒏纳片F(xiàn)貨市場運費.公司依靠已有的項目訂單, 半潛船業(yè)務(wù)中期內(nèi)可保持高毛利.汽車船,木材船地位穩(wěn)定,瀝青船略有回調(diào).受益于公路"治超",公司擴充內(nèi)貿(mào)汽車船產(chǎn)能.木材船在房地產(chǎn)竣工面積預(yù)期增加的情況下市場需求增加.公司瀝青船業(yè)務(wù)受需求端波動影響,17年瀝青船收入可能略有降低. 盈利預(yù)測與投資建議.干散貨回暖利好多用途和重吊船業(yè)務(wù),半潛船現(xiàn)有訂單毛利高, "一帶一路"戰(zhàn)略推進拉動項目工程出口,公司作為重大件設(shè)備,工程裝備海外出口的海上承運人將直接受益.預(yù)計公司16/17/18年的EPS為0.02/0.06/0.11元, 首次覆蓋給予"增持"評級. 風(fēng)險提示:多用途船毛利回升不及預(yù)期, 航運整體復(fù)蘇不及預(yù)期,"一帶一路"推進低于預(yù)期 |
