中工國際(002051):業績符合預期,水務PPP,一帶一路受益標的
業績符合預期,新簽訂單亮眼但生效訂單明顯下降 公司2016年新簽訂單為21.31億美元,同比增長42.92%;生效訂單為11億美元,同比下降44.8%. 第二期限制性股票預計滿足業績解鎖條件,目前溢價229% 公司2014年公布限制性股票激勵方案,預計第二期也將滿足條件.2014年的授予價格為7.625元每股,目前股價是25.11元每股,溢價229%. 受益于"一帶一路"政策利好 公司的主要市場分為四大區域, 分別為東南亞,西亞非洲,中亞東歐及拉丁美洲地區,主要是"一帶一路"沿線地區. 水務環保PPP或成公司新增長點公司作為聯合體中標吉首市小型農田水利,中小型水庫建設PPP項目. 投資建議 公司業績增速符合預期, 第二期限制性股票預計滿足業績解鎖條件,而且17,18年仍在解鎖期, 相信公司動力十足.公司的業務大部分在海外,在訂單承接,工程進度,收入結算等方面很難研究和跟蹤,公司訴求對其經營情況的指導意義來得比較直接.而且,充足的在手訂單以及增勢強勁的新簽訂單是公司實現激勵計劃業績目標的重要保障.目前公司水務項目發展態勢良好, 也實現了國內水務PPP業務的突破,未來有望成為新增長點.綜上,我們看好公司未來發展,維持對公司"買入"評級,預計2016-2018年EPS分別為1.37,1.66,1.83元,對應PE為15.22,12.63,11.41倍. 風險提示 人民幣快速升值;公司訂單生效,結算慢于預期. |
