陜西煤業(yè)(601225):成本優(yōu)勢凸顯,價值明顯低估
致力煤炭產(chǎn)業(yè), 煤炭收入占比94%居上市公司前列截至2016年中報,公司煤炭采掘業(yè)營業(yè)收入115.5億元, 公司煤炭業(yè)務收入占比達94%,位列主流煤炭上市公司前列,較高的煤炭收入占比為公司提供了較好的煤炭價格業(yè)績彈性. 煤質(zhì)優(yōu)良,資源優(yōu)勢明顯公司煤炭資源品質(zhì)優(yōu)良,資產(chǎn)重組后,公司85%以上的煤炭資源位于陜北,黃隴等優(yōu)質(zhì)煤產(chǎn)區(qū).截至2016年三季度,公司煤炭產(chǎn)量6708萬噸列A股煤炭上市公司第二位;煤炭資源儲量158.87億噸和可采儲量94.3億噸列A股煤炭上市公司第三位. 2016年供給側(cè)改革持續(xù)推進,產(chǎn)量下降,價格回升目前公司所有礦井都屬于一級高效礦井, 預計公司2016年全年煤炭產(chǎn)量在9200萬噸左右.價格方面,公司煤炭售價在進入三季度后開始出現(xiàn)明顯上漲,9-12月疊加運力緊張,庫存低,經(jīng)銷商存煤等因素,預計公司四季度煤炭綜合均價繼續(xù)走高.成本有效控制,盈利顯著改善公司各項管理措施逐項落地,在去產(chǎn)能的同時更注重提質(zhì)保價,降本增效,管理效果逐步顯現(xiàn).截至2016年中報, 公司原選煤完全單位成本為134.2元/噸,同比下降24.65元/噸.測算噸煤毛利由一季度的72元/噸增至三季度的139元/噸,噸煤凈利也由一季度的4元/噸增至三季度的36元/噸. 剝離虧損煤礦助力公司業(yè)績改善2016年3月10日,公司公告將下屬部分虧損資產(chǎn)剝離至集團及其下屬企業(yè), 標的資產(chǎn)賦存條件差,剩余資源儲量較小且人員負擔較重,虧損較重.本次虧損資產(chǎn)的剝離, 使得公司得以甩掉包袱輕裝上陣,助力公司業(yè)績顯著改善. 涅槃重生, 2016年大幅扭虧為盈公司業(yè)績預告2016年預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為25到30億元.在前三季度分季度凈利潤穩(wěn)步增長的基礎上,公司四季度業(yè)績繼續(xù)大幅增長, 四季度歸屬凈利潤上下限將分別達到19.74億元和14.74億元,EPS上下限分別為0.20和0.15.股東減持計劃令公司股價承壓截至目前,仍在"華能開發(fā)","三峽資本"兩大股東計劃減持期內(nèi),上述股東減持計劃仍將在一定程度上使得公司股價表現(xiàn)承壓. 盈利預測及投資觀點公司作為煤炭板塊最純正的動力煤標的, 業(yè)績釋放確定性和持續(xù)性強.我們預測公司2016-2018年的EPS分別為0.28,0.70和0.65,目前2017,2018兩年估值分別為7.7和8.4倍,估值均已不足10倍,繼續(xù)強烈推薦,維持"買入"評級. |
