中環(huán)股份(002129):3季度費用控制良好,4季度有望受益于國內需求復蘇
3季度業(yè)績符合預期 中環(huán)股份公布前三季度業(yè)績:營業(yè)收入54.2億元,同比增長44.2%;歸屬母公司凈利潤3.5億元,同比增長133.3%,對應每股盈利0.13元.第三季度單季實現(xiàn)銷售收入17.9億元, 同比增長44.5%;歸屬母公司凈利潤為9,985萬元,同比增長75.4%,環(huán)比下降32.3%,符合預告區(qū)間. 發(fā)展趨勢 3季度銷售收入為17.9億元,同比增長44.5%,環(huán)比下降12.3%. 毛利率同比下降3. 4百分點至12.1%.我們預計主要由于國內上半年光伏搶裝潮結束后, 3季度需求較2季度環(huán)比有較大幅回落并導致單晶硅片以及組件(280W)自7月1日以來分別下跌26%與34%.3季度成本控制良好,銷售與管理費用率分別同比下降0.6與2.4百分點至0.9%與5.0%.運營利潤率為5.0%,同比增長2.6百分點,環(huán)比下降2.8百分點. 根據(jù)媒體報道 (http://power.in-en.com/html/power-2267434.shtml),國家發(fā)改委于17日召開聽取關于調整新能源標桿電價的意見建議. 我們預計潛在的光伏電價調整有望使國內需求在4季度開始企穩(wěn)回升,而中環(huán)股份作為國內單晶產品制造龍頭將有望率先受益于此. 盈利預測 公司預告全年業(yè)績預計介于4-4.5億元,同比增長97.94%-122.69%.為反映3季度毛利率下滑,我們將2016,2017年每股盈利預測分別從人民幣0.17元與0.27元下調6%與5%至人民幣0.16元與0.26元. 估值與建議 目前, 公司股價對應2016年50倍市盈率.我們維持推薦的評級和人民幣13.50元的目標價,較目前股價有63.24%上行空間. 基于2017年50倍市盈率. 風險 硅片及組件價格低于預期. |
