富瑞特裝(300228):天然氣產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)穩(wěn)定,LNG業(yè)務(wù)有望發(fā)力
天然氣復(fù)蘇趨勢(shì)已定, 業(yè)績(jī)有望觸底反彈:2016年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.9億元,同比下降39.38%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.92億元,同比下降1881.04%.業(yè)績(jī)下降主要是因?yàn)?6年國(guó)內(nèi)LNG應(yīng)用裝備市場(chǎng)需求大幅下降及同期國(guó)際海工裝備市場(chǎng)也處于低谷,此外,2016年公司計(jì)提大額減值準(zhǔn)備,致使公司虧損較為嚴(yán)重. 公司是LNG領(lǐng)域龍頭企業(yè),主營(yíng)LNG液化,儲(chǔ)存,運(yùn)輸及LNG車用瓶占總營(yíng)收的95%.2017年國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲, 油氣差價(jià)逐漸拉開,天然氣應(yīng)用經(jīng)濟(jì)性明顯改善,公司業(yè)績(jī)有望強(qiáng)勢(shì)反彈. LNG需求回暖,車用瓶銷量有望持續(xù)增長(zhǎng):LNG價(jià)格低于管道氣價(jià)格,使用LNG更具經(jīng)濟(jì)性.隨著LNG接收站(13個(gè))與分銷站逐漸增多,LNG槽車需求回暖(一個(gè)收站需要配置300-500臺(tái)槽車),從而使得車用瓶銷量大增;此外,GB1589的實(shí)施導(dǎo)致運(yùn)輸行業(yè)用車緊張, 中重卡銷量整體得到提升,疊加LNG重卡經(jīng)濟(jì)性的改善,也促進(jìn)了LNG重卡的銷量的提升,車用瓶的銷量也隨之高漲.據(jù)調(diào)研,公司車用瓶市占率達(dá)35%,產(chǎn)能約8萬(wàn)/年,將充分受益于LNG產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇. 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃出臺(tái),利益綁定添加新動(dòng)力.2017年2月,公司擬向123名激勵(lì)對(duì)象按6.58元/股的價(jià)格授予436.1萬(wàn)股限制性股票, 按13.15元/股的價(jià)格授予436.1萬(wàn)股股票期權(quán).限制性股票的解鎖條件和股票期權(quán)的行權(quán)條件均為2017-2019年凈利潤(rùn)不低于2500/3500/4500萬(wàn)元.此次股權(quán)激勵(lì)若順利實(shí)施,能夠有效的將員工和公司的利益綁定在一起,從而為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)添加新動(dòng)力. 投資建議:預(yù)計(jì)公司2016-2018年的凈利潤(rùn)分別為-2.92/0.80/1.62億元, EPS分別為-0.62/0.17/0.34元,分別對(duì)應(yīng)PE為-23/83/41倍; 首次給予買入-A的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18.30元. 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)下跌,LNG價(jià)格上漲,氣改政策推動(dòng)緩慢. |
