濰柴動力(000338):專注重卡產(chǎn)業(yè)鏈,著眼全球大視野
以發(fā)動機(jī)為核心,構(gòu)筑重卡黃金產(chǎn)業(yè)鏈 濰柴母公司是重卡發(fā)動機(jī)領(lǐng)域的龍頭企業(yè), 控股子公司法士特是國內(nèi)最大的重型汽車變速器生產(chǎn)商, 控股子公司漢德是國內(nèi)領(lǐng)先的車橋生產(chǎn)商,由此公司形成了"濰柴發(fā)動機(jī)+法士特變速器+漢德車橋"的動力總成產(chǎn)業(yè)鏈.同時, 控股子公司陜西重汽屬于重卡領(lǐng)域第二梯隊(duì)生產(chǎn)商, 擁有較高市占率,是母公司動力總成的主要下游客戶,由此公司成功構(gòu)筑了重卡行業(yè)完整且富有競爭力的黃金產(chǎn)業(yè)鏈. 重卡行業(yè)景氣度提升,母公司業(yè)績彈性強(qiáng) 新GB1589-2016和國家治超新政實(shí)施,疊加大宗商品市場火爆動力煤運(yùn)輸需求旺盛等因素推動, 導(dǎo)致公路運(yùn)力緊缺,重卡銷量快速攀升.預(yù)計(jì)2017年重卡行業(yè)銷量穩(wěn)步增長,濰柴發(fā)動機(jī)銷量有望達(dá)到28萬臺,將為公司帶來28億元左右的凈利潤. 增持凱傲+收購德馬泰克,全球化布局基本完成 近年來公司不斷對凱傲進(jìn)行增持,目前對其持股已達(dá)43.26%.2016年6月,濰柴又通過控股子公司凱傲以21億美元收購德馬泰克. 德馬泰克的物流業(yè)務(wù)與凱傲的叉車倉儲業(yè)務(wù)存在很強(qiáng)的自動化交互需求, 兩家公司協(xié)同性極強(qiáng).由于凱傲的市場主要在歐洲,德馬泰克的市場主要在北美, 收購?fù)瓿珊?凱傲可借助德馬泰克進(jìn)入北美市場,德馬泰克可借助凱傲在歐洲,中國等地搭建銷售網(wǎng)絡(luò).由此,濰柴的全球化布局基本完成,成為業(yè)務(wù)涵蓋發(fā)動機(jī)總成,液壓,叉車和物流解決方案的全球性裝備制造領(lǐng)先企業(yè). 盈利預(yù)測與投資建議 預(yù)計(jì)公司2016～2018年EPS分別為0.57元,0.74元,0.77元,對應(yīng)PE分別為20.51倍,15.95倍,15.20倍,公司作為業(yè)務(wù)涵蓋動力總成,液壓,叉車和物流解決方案的全球性裝備制造領(lǐng)先企業(yè), 在重卡行業(yè)景氣度提升的背景下受益較大,業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長,維持公司"買入"評級. |
