宇通客車(600066):1月銷量低迷,期待公司長遠表現
事件:公司發布2017年1月產銷公告:1月銷售客車3875輛,同比減少48.46%,其中大/中/輕分別為1336/2024/515輛,同比減少51.91%/45.36/50.29%. 1月份銷售同比下滑較大,預計主要是春節以及新能源政策因素所致.公司1月銷售客車3875輛,同比減少48.46%,其中大/中/輕分別為1336/2024/515輛,同比減少51.91%/45.36/50.29%,銷售總量下滑較大,預計主要是2017春節在1月末,而2016年春節在2月,公司2017年1月有效工作日同比去年減少. 另外公司去年1月新能源客車銷量超過1000臺, 而今年1月新能源客車銷量預計不足100臺,主要因為新的補貼目錄出臺晚,新能源有效銷售時間非常有限,同時客車補貼退坡幅度大,銷售壓力大.公司1月新能源銷量低迷也一定程度拖累了整體1月銷量表現. 新能源客車進入洗牌期,行業短期承壓但長遠看龍頭公司將受益.在新國補政策下, 客車國家補貼由分米段按技術指標單車固定額度補貼調整為根據電池能量密度按帶電量補貼, 且規定國補上限,并限制地補不超過國補50%,補貼整體下降幅度較大,整個行業2017年銷售承壓,進入洗牌期.我們認為補貼下滑相當于變相門檻提升,規模較小,盈利能力較弱的中小企業將被擠出,行業龍頭的市占率有望提升. 宇通龍頭優勢長遠看將進一步凸顯,維持"推薦"評級.宇通2016年銷量突破7萬臺,新能源客車2.6萬臺,是傳統以及新能源客車的絕對龍頭.公司規模優勢明顯,技術水平領先, 成本控制卓越,短期內行業調整導致公司新能源銷量和盈利能力承壓,但長期看公司市占率在行業洗牌后有望進一步提升,其龍頭優勢有望進一步顯現.我們看好公司長遠的發展,預計公司2016/2017/2018年EPS為1.76/1.86/2.16元,維持"增持"評級. 風險提示:新能源客車成本下降不及預期,新能源客車銷量不及預期. |
