云鋁股份(000807):提高產能擴營收,降低成本增盈利
事件.2017年2月17日, 公司發布非公開發行股票預案,擬以不低于6.17元/股的價格發行不超過72933.55萬股, 募集資金不超過45億元,擬投資于收購水電資產項目,浩鑫公司高精, 超薄鋁箔項目,文山中低品位鋁土礦綜合利用項目以及償還銀行貸款.公司股票已于2月17日復牌. 并購多項水電資產, 有效降低電力成本.對電解鋁企業來說,電力成本占電解鋁制造成本的40%以上, 是影響生產成本的重要因素.2013-2015年公司用電量分別為132億度,152億度,164億度,三年平均電力成本占總成本的45.01%,且用電量呈明顯上升趨勢.此次定增擬收購包括國電德宏大盈江水電開發有限公司,國電云南阿墨江發電有限公司, 國電云南忠普水電有限公司在內的多項水電資產,將有效控制公司電力成本,降低電價波動的不利影響,提升公司盈利能力. 投資高精,超薄鋁箔項目,擴大產能規模.公司擬以募集資金中的6.5億元對浩鑫公司進行增資并實施高精,超薄鋁箔項目,建設周期12個月.達產后將形成年產鋁箔3.6萬噸,鑄軋坯料6萬噸的產能,預計實現不含稅營收12.16億元/年,年平均稅后利潤7936萬元,并進一步優化產品結構,降低生產成本,提高產品附加值和市場占有率. 提高資源自給率, 擴大文山氧化鋁產能.公司擬投資9.5億元于文山中低品位鋁土礦綜合利用項目,建設周期12個月,建成后將為文山二期年產60萬噸氧化鋁項目提供有力資源保障,提高鋁土礦利用效率.同時,隨著老撾年產100萬噸氧化鋁項目的推進并建成投產, 未來3-5年內公司將形成260萬噸的氧化鋁產能,屆時公司鋁土礦-氧化鋁自有資源保障能力將在目前基礎上得到明顯提高. 減少財務費用, 提高盈利能力.公司擬將不超過8億元的募集資金用于償還銀行貸款, 有效降低財務費用,提高公司整體盈利能力.同時公司資本結構也將得到進一步優化. 維持"買入"的投資評級.公司作為一家從事鋁工業產品開發,生產的大型鋁工業企業, 目前擁有氧化鋁產能100萬噸,電解鋁產能120萬噸.文山二期項目預計于上半年投產,建成后將新增氧化鋁產能60萬噸/年,業績彈性巨大.我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.05元,0.31元和0.35元,考慮到公司較強的市場認可度,給予2017年40倍PE,對應目標價12.4元,維持"買入"評級. 不確定性.產品價格波動風險;氧化鋁等大宗原輔材料,電力價格波動風險. |
