黃山旅游(600054):12月份黃山風(fēng)景區(qū)客流增速超100%
公司近況 截止2016年12月24日,黃山風(fēng)景區(qū)接待游客數(shù)突破330萬(wàn)人次.其中,12月份預(yù)計(jì)客流超過(guò)20萬(wàn)人次,同比增速突破100%. 12月份快速的客流增長(zhǎng)主要受益于12月14日~12月20日的針對(duì)安徽人免門(mén)票的特惠活動(dòng).這7天,黃山風(fēng)景區(qū)接待游客12.2萬(wàn)人次,其中安徽人9.8萬(wàn)人次. 評(píng)論 客流的快速增長(zhǎng)短期保障了4季度優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn),長(zhǎng)期證明了黃山風(fēng)景區(qū)的接待人次提升空間仍然很大.市場(chǎng)對(duì)黃山的一大擔(dān)心是其已經(jīng)達(dá)到接待瓶頸,但事實(shí)上黃山在非黃金周期間尤其是淡季的接待人次還有很大的增長(zhǎng)空間. 公司未來(lái)可采取更多類似的優(yōu)惠活動(dòng)帶動(dòng)淡季的收入增長(zhǎng). 未來(lái)兩年客流持續(xù)向好:從過(guò)去15年的數(shù)據(jù)來(lái)看,黃山從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)連續(xù)兩年的客流下滑.2016年扣除免票人次(G20對(duì)杭州人的免票和近期對(duì)安徽人的免票政策), 客流同比下滑~5%, 預(yù)計(jì)2017年客流大概率實(shí)現(xiàn)低基數(shù)反彈.而2018年杭黃高鐵的開(kāi)通更將為景區(qū)發(fā)展帶來(lái)質(zhì)變. 市場(chǎng)化改革提升利潤(rùn)率:1)公司已將常年虧損的山下酒店包括黃山賓館,云谷山莊外租經(jīng)營(yíng), 黃山國(guó)際大酒店也成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈.山下酒店歷史上每年虧損3000~4000萬(wàn),預(yù)計(jì)今年有望減虧接近1000萬(wàn)元.2)山上酒店開(kāi)展收益管理,朝精品酒店方向發(fā)展,在保證RevPAR增長(zhǎng)的情況下, 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率的提升,同時(shí)也鼓勵(lì)更多游客住在山下,提升山下酒店的入住率.而且, 山上酒店的定價(jià)將從每年年初制定改為更市場(chǎng)化,更靈活的定價(jià)策略,能夠?qū)崟r(shí)調(diào)整價(jià)格.3)公司積極與市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)合作,今年與祥源控股,含元資本,景域文化等多家公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議.4)未來(lái)有望在子公司層面采用更為靈活的市場(chǎng)化激勵(lì)制度. 新管理層市值管理動(dòng)力明顯增強(qiáng).2016年新管理層上任后,首次實(shí)現(xiàn)公司的政企分開(kāi)(新總裁并未兼任黃山管委會(huì)的職務(wù)), 更加注重利用上市公司平臺(tái),實(shí)現(xiàn)外延拓展.近期公司連續(xù)落地太平湖和宏村兩個(gè)拓展項(xiàng)目,執(zhí)行力相較過(guò)去明顯增強(qiáng).外延擴(kuò)張項(xiàng)目有望直接增厚公司業(yè)績(jī)(2015年僅看宏村景區(qū)的門(mén)票收入就達(dá)1.1億元,有機(jī)會(huì)在2017年上半年控股并表),同時(shí)也提升了公司的再融資訴求. 估值建議 維持對(duì)黃山旅游A/B股推薦評(píng)級(jí).A股目標(biāo)價(jià)20.49元,B股目標(biāo)價(jià)1.96美元.當(dāng)前A股/B股對(duì)應(yīng)2017年市盈率為29/17倍,若扣除華安證券的股權(quán)價(jià)值,對(duì)應(yīng)市盈率為25/14倍. 風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)化改革進(jìn)展不及預(yù)期,自然災(zāi)害影響旅游出行. |
