麗江旅游(002033):收入持平,凈利增長13%主要來自稅金下降和費用控制
投資要點 事件:公司公布2016年年報.2016年公司實現營業收入77,968.25萬元,同比下降0.81%, (若剔除營改增影響,還原分離出來的營業稅金后,實際營業收入80,920.05萬元,同比增長2.95%),歸屬凈利潤22,382.36萬元,同比增長13.47%. 玉龍雪山索道增長良好.2016年,三條索道總計接待游客401.03萬人次,同比增長31.41萬人次,增長率為8.50%.其中:玉龍雪山索道接待267.53萬人次,同比增長18.32%. 云杉坪索道接待125.16萬人次,同比減少5.72%,牦牛坪索道修路施工原因停運2個月, 接待8.34萬人次,同比減少22.42%.索道業務共實現營業收入45,496.13萬元,同比增長9.25%. 演藝業務下滑.2016年,印象麗江共演出750場,銷售門票154.28萬張,同比下降23.64%;實現營業收入1.66億元,同比下降24.48%;實現凈利潤6,372.98萬元,同比下降28.39%. 酒店板塊減虧.2016年和府酒店公司實現營業收入10,139.09萬元,同比增長2.25%,酒店業務虧損3,322.69萬元,同比減虧404.26萬元. 稅金下降,費用控制良好.報告期內,公司營業稅金同比減少1693萬元,銷售費用和管理費用分別同比減少6.25%和4.34%,兩項費用共節省1316萬元,是公司業績增長主要原因.另外,公司收購了云杉坪索道25%股權,增厚712萬凈利. 投資建議與盈利預測:公司立足麗江, 積極布局大香格里拉生態旅游圈,2016年簽訂了"大香格里拉航空旅游", "日喀則旅游開發"和"巴塘縣雪域扎西賓館"等項目的合作框架協議,未來將重點拓展大眾觀光,休閑度假和生態特種旅游三大類旅游產品. 預計公司2017-2019年的EPS分別為0.62, 0.69和0.78元,PE(2017E)為23.53倍,維持"增持"評級. 風險提示:游客量低于預期;競爭加劇;投資并購整合的風險 |
