新安股份(600596):新安股份主打產(chǎn)品行業(yè)景氣復(fù)蘇
新安股份(600596)是草甘膦和有機硅領(lǐng)域的雙龍頭企業(yè), 公司的核心競爭力在于兩個產(chǎn)品鏈相輔相成, 有助于實現(xiàn)氯循環(huán)的經(jīng)濟價值.2016年下半年以來,草甘膦和有機硅供給均有所收縮, 帶動產(chǎn)品價格持續(xù)回暖,助力新安股份全年扭虧為盈;伴隨草甘膦及有機硅行業(yè)景氣逐步復(fù)蘇,2017年公司業(yè)績有望實現(xiàn)較大幅度增長. 去年四季度大幅盈利 新安股份是國內(nèi)草甘膦及有機硅行業(yè)龍頭企業(yè), 當(dāng)前擁有草甘膦原藥產(chǎn)能8萬噸/年,有機硅單體產(chǎn)能約28萬噸/年 (權(quán)益產(chǎn)能約25.5萬噸),2017年有機硅單體產(chǎn)能將增加至31萬噸/年(權(quán)益產(chǎn)能約27萬噸). 2016年度業(yè)績預(yù)盈公告顯示, 新安股份去年凈利潤實現(xiàn) "扭虧為盈",實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤7500萬元至10000萬元.公司業(yè)績增長的主要原因是, 去年下半年公司主導(dǎo)產(chǎn)品草甘膦, 有機硅產(chǎn)品市場價格有所回升,產(chǎn)品毛利率也有所上升;公司收到的2016年度搬遷損失補償金6715.65萬元計入營業(yè)外收入;此外公司出讓杭化新材料 5%的股權(quán),增加投資收益2084.84萬元. 根據(jù)三季報業(yè)績推算,去年四季度,新安股份單季實現(xiàn)歸母凈利潤8762萬元至11262萬元,而2015年同期為虧損11507萬元. 目前, 新安集團計劃將白南山基地整體搬遷到馬南產(chǎn)業(yè)園區(qū),搬遷后,改造后的生產(chǎn)工藝水平將得到極大提升,草甘膦和有機硅將同時向高端精細化方向發(fā)展. 草甘膦走出行業(yè)低谷 近年來草甘膦價格大幅下跌持續(xù)在低位徘徊, 2016年年中最低僅為1.69萬元/噸,對業(yè)績形成較大壓力.去年7月中旬,中央環(huán)保組核查疊加9月G20會議,草甘膦價格開始上漲.目前主流報價為2.35-2.6萬元/噸, 市場主流成交至2.25-2.3萬元/噸.東方證券分析師虞小波對此判斷為"未來草甘膦供需處于緊平衡狀態(tài)". 根據(jù)機構(gòu)草根調(diào)研, 當(dāng)前,草甘膦企業(yè)正常生產(chǎn)的僅十余家,上半年存在補庫存需求,且行業(yè)無新增產(chǎn)能,停工的中小企業(yè)復(fù)產(chǎn)難度大,目前行業(yè)開工率處在歷史高位.后續(xù)國內(nèi)企業(yè)開工受制于環(huán)保,資金,人員等方面壓力,供給端可望進一步有序. 隨著草甘膦行業(yè)景氣度的回升, 2016年開始,新安股份的草甘膦毛利率開始回升,去年上半年已經(jīng)回到5.66%,下半年持續(xù)增長.根據(jù)興業(yè)證券測算,草甘膦價差每上漲1000元/噸,新安股份的EPS將增厚0.1元. 有機硅產(chǎn)能收縮價格漲 有機硅是一種新興高科技材料, 廣泛應(yīng)用于航天航空,電子電器,電線電纜及醫(yī)療各領(lǐng)域,是國民經(jīng)濟和國防科技發(fā)展不可或缺的新材料之一. 受供給端收縮和下游需求改善影響, 去年有機硅產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)上漲."從長周期角度看, DMC價格處于歷史低位,隨著后續(xù)環(huán)保核查繼續(xù)進行以及油價攀升,DMC有望帶動整個有機硅產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品進一步上行."虞小波表示, 新安股份硅產(chǎn)業(yè)鏈布局完善并不斷往有機硅終端延伸. 從有機硅原材料看, 新安股份直接或間接控股四川禧龍,云南永隆,黑河元泰三家子公司, 擁有上游金屬硅產(chǎn)能7.2萬噸(權(quán)益產(chǎn)能約6.4萬噸),加上今年6月將正式投產(chǎn)的天新硅業(yè),新安股份的金屬硅權(quán)益產(chǎn)能將達到7.32萬噸,上游成本端更具優(yōu)勢. 從有機硅中游制造來看,有機硅副產(chǎn)得到充分利用,生產(chǎn)的生膠,D4,硅油,107膠等有機硅產(chǎn)品價格均上漲明顯,后續(xù)盈利能力有望大幅改善. 從下游來看, 去年新安股份已經(jīng)申請與有機硅相關(guān)的專利七項,涵蓋密封膠改性,導(dǎo)電液體硅橡膠改性, 按鍵液體硅橡膠改性等領(lǐng)域.待白南山基地搬遷完成后,公司將往附加值更高的有機硅下游延伸,產(chǎn)品競爭力加強. |
