浙江龍盛(600352):分散染料龍頭企業,未來利潤可期
分散染料龍頭, 收緊專利促進行業格局良性發展.公司是分散染料龍頭企業,并且掌握主要品種核心技術專利.公司于年前發布了告客戶書,主要內容為龍盛集團將收緊專利號【ZL99104177.1】的授權范圍.自2017年1月1日起,將不再授予杭州申航化工有限公司, 紹興利德斯材料有限公司,紹興智華染料有限公司,紹興淳忱化工有限公司和杭州潤沃化工有限公司關于ZL99104177. 1專利的使用權.此專利名稱為分散偶氮染料混合物, 原屬于德國德司達,后被龍盛收購.我們認為龍盛此舉一方面可以起到警示作用,另一方面也能部分影響市場供應量,促進行業良性發展. 染料價格進入漲價通道, 公司產能最大.我們判斷春節過后,下游印染行業開工恢復過程中, 印染旺季的臨近,對染料形成新一輪剛需刺激,同時受成本,環保,供需等多重因素影響, 染料價格有望反彈走高.2月5日,分散黑ECT300%主流出廠價漲至26元/公斤,較上月報價23元/公斤上漲3元/公斤,漲幅13%,染料價格開始進入上漲通道.另一方面,我們認為原材料價格上漲將成為染料漲價新的動力.2016年隨著國際原油市場供需格局改善,石油價格一路上揚,目前已站上50美金/桶大關.而分散染料的關鍵原材料間苯二胺為石化下游產品, 其價格漲幅較小,我們判斷間苯二胺未來有望補漲,從而進一步催化染料價格上漲. 出售錦州銀行確認3.9億稅前收益,公司前期投資逐漸步入回報期.公司2017年1月14日公告, 其將所持有的錦州銀行1億股股份轉讓給中企發展投資(北京)有限公司,通過此次出售公司將獲得3.9億元的稅前收益.公司主業染料業務現金流非常充裕, 此前利用這一優勢公司在多領域進行投資布局, 根據公司2016年三季報顯示目前擁有43.7億元可供出售金融資產,較年初增加約20億元.我們判斷公司之前的投資逐漸步入收獲期,有望大幅增厚未來業績. 定增加碼房地產業務, 未來利潤可期.公司擬非公開發行股票不超過2.45億股,發行價格為8.00元/股,擬募集資金總額預計不超過19.6億元投入華興新城舊區改造項目,其中董事長阮偉祥擬認購2億股.該項目總用地面積8.26萬平方米,其中住宅和商辦用地面積5.94萬平方米, 項目地塊最早于2018年第2季度開工,整個建設周期預計6年.我們認為本項目所在地位于上海市內環以內蘇河灣區域, 極具稀缺性,并且在華僑城,中糧, 新鴻基等項目的推動下,未來該區域將成為上海新興的高端住宅物業集聚區之一,有望給公司帶來可觀的利潤增厚.根據公司測算,出售部分有望合計貢獻39億元凈利潤,出租部分有望每年貢獻3.7億元業績. 盈利預測及估值.我們預計2016-2018年公司EPS分別為0.71,0.93,1.10元/股;2017年14倍動態市盈率,6個月目標價13.02元,給予公司"買入"評級. 風險提示.染料價格下跌,宏觀經濟下行. |
