安諾其(300067):主業持續穩定增長,牽手銳發開拓數碼印花藍海
事件: 公司發布2016年業績預告,預計全年實現盈利8055-8674萬元,同比增長30%-40%. 評論: 1,中高端差異化定位使得公司業績持續保持穩定增長 16年以來,染料價格逐步走出谷底,穩步提升.公司近年一直保持穩定增長,雖然期間染料價格歷經多次波動, 但公司近年復合收入增速37.8%,利潤增長44.5%,對染料價格波動性并不明顯, 遠遠好于行業平均水平,主要得益于中高端差異化定位,比如公司現有分散染料3.6萬噸產能, 其中差異化率已經超過一半,且后續隨著行業電商平臺建立以及募投中間體項目投產,未來抗價格波動影響日趨增強. 2,成立七彩云電商平臺意義深遠 七彩云電商平臺由中國印染行業協會, 中國染料工業協會,安諾其集團,聯合樂祺集團,盛虹集團等多家知名紡織印染企業發起成立,由B2B產品交易平臺,教育培訓平臺, 產業資訊平臺三部分構成.目前國內印染行業所需染料,助劑的年均產值超千億人民幣, 大部分通過經銷商采購,若未來電商平臺占據10%市場份額,其規模就可達百億.除此之外,七彩云平臺還在籌建教育培訓,產業游戲等業務,目前公司持股57%七彩云股權,未來隨著七彩云電商平臺的快速發展,安諾其集團公司也將受益匪淺. 3,參股蘇州銳發持續拓展數碼印花產業鏈布局 數碼印花作為新型的印花方式, 具備個性化,精細化以及環保的諸多優勢,目前已在市場上快速發展并逐漸形成一定的規模,是國內未來紡織印花產業發展趨勢.公司已具備數碼墨水原染料生產能力,此次與蘇州銳發合作,投資籌建國內第一條數碼印花噴頭生產線,填補國內空白的同時也將進一步深化公司在數碼印花產業鏈的布局,實現業務協同. 4,盈利預測及投資評級 染料價格已走出去年15年下半年低谷,且公司在染料行業定位差異化中高端,產品抗價格波動屬性強.隨著年內3萬噸中高端分散染料投產, 今年募投中間體項目的陸續投產以及數碼印花相關產品逐步放量,將為公司開辟新的增長點;此外公司積極布局染料電商, 整合行業平臺,未來五年有望達到百億規模;外延方面,公司著眼于環保+新材料領域,已經運營的污水處理ppp項目已實現盈利. 不考慮增發攤薄, 預計16-18年eps為0.15/0.31/0.39,對應PE為52/25/20倍,維持強烈推薦-A評級. 風險提示:染料價格走勢低于預期,原材料價格波動 |
