先導(dǎo)智能(300450):鋰電設(shè)備行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位進一步強化
2017-2020年鋰電設(shè)備行業(yè)將繼續(xù)維持快速增長2016年國內(nèi)鋰電池投產(chǎn)產(chǎn)能68GWh,根據(jù)各廠商的產(chǎn)能規(guī)劃,預(yù)計2017年底前行業(yè)主要電芯廠商總產(chǎn)能約為120GWh,到2020年行業(yè)總產(chǎn)能將達到250GWh,2016~2020年復(fù)合增速38%.與此相對應(yīng),2017~2020年,鋰電設(shè)備累計市場需求為600-800億人民幣,2017年預(yù)計國內(nèi)新增產(chǎn)能44GWh,對應(yīng)鋰電設(shè)備累計市場需求為150-200億元. 新規(guī)促進鋰電池行業(yè)從量到質(zhì)的提升,馬太效應(yīng)顯現(xiàn),強者恒強動力鋰電類企業(yè)產(chǎn)能不低于8GWh,龍頭企業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模超過40GWh,兩項標準下行業(yè)的整合趨勢不可避免,市場份額將逐步向龍頭企業(yè)集中,我們判斷國內(nèi)CATL和比亞迪最有可能成為達到40GWh以上的產(chǎn)能規(guī)模. 電池行業(yè)呈現(xiàn)強者恒強的態(tài)勢,市場份額將進一步向優(yōu)勢企業(yè)集中.電池設(shè)備行業(yè)隨之也將迎來行業(yè)的整合,鋰電設(shè)備技術(shù)將向自動化和高端化邁進.隨著行業(yè)整合的深入,擁有核心技術(shù),具備國際競爭力和優(yōu)秀服務(wù)力的龍頭設(shè)備商將贏得先機. 先導(dǎo)智能:深耕自動化設(shè)備制造,鋰電設(shè)備龍頭地位進一步強化得益于深厚技術(shù)底蘊, 優(yōu)質(zhì)客戶資源以及完善產(chǎn)品覆蓋.主要客戶為比亞迪,CATL,三星,索尼等國內(nèi)外一線鋰電生產(chǎn)商,此外正在爭取進入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈.先導(dǎo)智能在鋰電設(shè)備龍頭地位持續(xù)強化.公司現(xiàn)有的優(yōu)勢產(chǎn)品集中在鋰電生產(chǎn)前端和中端, 收購泰坦新動力,將產(chǎn)品線延長至后端設(shè)備. 公司公告計劃投資3億元新建動力鋰電池設(shè)備生產(chǎn)基地,預(yù)計可擴大1倍產(chǎn)能,以滿足未來幾年客戶擴產(chǎn)對設(shè)備的需求. 首次覆蓋給予買入評級我們預(yù)計公司2016~2018年收入為11.5,21,32億元,歸母凈利潤分別為2.67,4.56和6.8億元,EPS分別為0.65,1.12和1.66元,PE為52,32和20倍.如果完成對泰坦新動力的收購,按照泰坦業(yè)績承諾,將增厚先導(dǎo)智能2017,2018年業(yè)績1.05,1.25億元至5.5和8億元,EPS分別1.28和1.86元,PE為28和19.3倍.考慮到公司未來三年60%的復(fù)合增長率, 參考同行業(yè)公司的估值水平,我們認為公司40~45倍估值合理,對應(yīng)2017年目標價51.2~57.6元. 風險提示:國家行業(yè)政策變化導(dǎo)致下游需求不及預(yù)期;與泰坦新動力的整合效果不及預(yù)期;已解禁股東減持風險. |
