大族激光(002008):研發(fā)投入影響凈利潤增速
公司發(fā)布業(yè)績快報,2016年全年營收增長24%,凈利潤增長2.5%,對應(yīng)4Q16營收增長近5成,惟凈利潤微降,反映公司在蘋果新品研發(fā)上投入較多,對于全年凈利潤影響較大.展望2017年, 蘋果手機(jī)的升級將進(jìn)一步帶動公司收入的快速增長,并且考慮其研發(fā)投入的周期性,我們預(yù)估公司業(yè)績增速將回升.同時,長期來看,公司機(jī)器人業(yè)務(wù),3D打印,LIDAR產(chǎn)品依舊有較大增長潛力.我們預(yù)計2017,2018年分別實現(xiàn)凈利潤9.5億元和11.2億元,同比分別增長24%和18%,EPS分別為0.89元和1.05元.目前股價對應(yīng)2016-2017年P(guān)E分別為27倍和23倍,估值偏低,給予買入的投資建議. 研發(fā)投入增加致使凈利潤增速相對較慢:受益于消費電子以及動力電池領(lǐng)域設(shè)備需求增加,2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.5億元,YOY增長24.4%,實現(xiàn)營業(yè)利潤7.2億元,YOY增長16.8%,實現(xiàn)凈利潤7.7億元,YOY增長2.5%.公司凈利潤增速較營收增長偏慢的原因在于,研發(fā)投入較多,導(dǎo)致全年管理費用增加了2.5億元,相當(dāng)于上年公司凈利潤的34%,并且就業(yè)外部分來看,2016年公司稅前利潤增速僅6%,顯示業(yè)外收入在公司凈利潤中占比進(jìn)步縮小.分季度來看,4Q16公司實現(xiàn)營收19.6億元,YOY增長47.5%,實現(xiàn)凈利潤1.3億元, YOY下降2%.展望未來,大客戶新品研發(fā)費用對公司業(yè)績影響在2016年已經(jīng)得到較大體現(xiàn), 2017年費用增長速度將放緩,并且公司在汽車,半導(dǎo)體領(lǐng)域的設(shè)備需求有望持續(xù)爆發(fā),業(yè)績增速有望重拾. 盈利預(yù)測:基于蘋果新品較大改款將刺激設(shè)備需求增長的判斷,我們預(yù)計2017,2018年分別實現(xiàn)凈利潤9.5億元和11.2億元,同比分別增長24%和19%,EPS分別為0.89元和1.05元.目前股價對應(yīng)2016-2017年P(guān)E分別為27倍和23倍, 估值偏低,給予買入的投資建議 |
