佳創(chuàng)視訊(300264):持續(xù)布局廣電大增值業(yè)務(wù),崛起于廣電+VR時代
廣電行業(yè)競爭壓力日趨嚴(yán)重, 各方訴求推動廣電+VR以及大增值業(yè)務(wù)順利推進(jìn).雖然過去數(shù)年互聯(lián)網(wǎng)所引領(lǐng)的視頻等行業(yè)有了翻天覆地的發(fā)展,但廣電運營商在體制,監(jiān)管的束縛下,仍然發(fā)展遲緩.由此,有線電視行業(yè)面臨互聯(lián)網(wǎng),電信運營商等各方業(yè)態(tài)的競爭擠壓,普遍有積極推動轉(zhuǎn)型的動力.例如湖北廣電等積極試點廣電+VR,我們認(rèn)為其他廣電運營商也有望在各方推動下推進(jìn), 佳創(chuàng)視訊布局大增值業(yè)務(wù),廣電+VR服務(wù)正好切合了廣電大帶寬優(yōu)勢和訴求,有望在新階段成為引領(lǐng)者. 公司在廣電大增值業(yè)務(wù)持續(xù)大力布局.公司在視頻方面斥資2億元投資優(yōu)朋普樂(2016年已投1個億),在教育方面向指尖城市("潤"教育)投資0.6億元,在游戲方面向IPTV游戲開發(fā)商紛騰互動投資1.5億,在VR技術(shù)領(lǐng)域通過向意景技術(shù)投資1億元進(jìn)行布局.從而在大增值業(yè)務(wù)中完成了"視頻內(nèi)容精細(xì)化運營","電視游戲","教育","線上線下并進(jìn)", "VR與全景視頻"等部署,未來通過內(nèi)容提升,整合包裝高價值套餐,精細(xì)化運營等提升開機率,轉(zhuǎn)化率,消費率,續(xù)費率,從而提升ARPU值,進(jìn)而使得公司獲得行業(yè)增量收益. 公司在廣電+VR技術(shù)領(lǐng)先,布局前沿,引領(lǐng)行業(yè),具備成功所需要的條件.公司自2016年3月份宣布與四個國家重點實驗室簽署"虛擬現(xiàn)實+廣播電視合作協(xié)議"以來,于2016年4月設(shè)立意景技術(shù),與天威視訊簽署"虛擬現(xiàn)實+廣播電視合作協(xié)議",與湖北廣電簽署"虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)化合作運營協(xié)議",于2016年5月與吉視傳媒簽署"虛擬現(xiàn)實+廣播電視產(chǎn)業(yè)化合作協(xié)議",于2016年9月投資優(yōu)朋普樂以及收購紛騰互動,體現(xiàn)了公司和合作方對廣電+VR的堅定看好以及較強的執(zhí)行力.此外,公司自身所具備終端(多終端廠商合作經(jīng)驗及業(yè)務(wù)能力), 資金(負(fù)債率低,上市公司平臺,評級高),技術(shù),運營(團(tuán)隊,內(nèi)容,UI設(shè)計運營), 體制(民企,市場化體制)五項能力和優(yōu)勢,有條件有動力完成上述戰(zhàn)略部署.公司于近期展示了其VR直播和VR點播技術(shù)在廣電網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用,以及VR視頻,全景視頻內(nèi)容在廣電網(wǎng)絡(luò)的播出等均屬于國內(nèi)首創(chuàng),國際上也未找到同類技術(shù),具有國際領(lǐng)先水平, 也是目前唯一一家能解決相關(guān)技術(shù)問題的公司.廣電的標(biāo)準(zhǔn)及技術(shù)門檻非常高,因此這次的技術(shù)突破具有行業(yè)里程碑的意義. 有線電視風(fēng)口可能正在來臨, 公司布局前瞻堅定,有望崛起于有線電視新時代.1)技術(shù)進(jìn)步下, 電視將從過去的工具時代,轉(zhuǎn)變?yōu)榧彝蕵分行牡闹悄軙r代,使得電視所承載的功能和在此產(chǎn)生的消費增加,提升ARPU值;2)電視渠道滲透率高,2015年中國OTT保有量已經(jīng)達(dá)到1.65億臺,獲客成本相對較低,OTT成為亟待開發(fā)的高價值藍(lán)海市場. 盈利預(yù)測和投資評級:首次覆蓋,給予"增持"評級.我們預(yù)計2017-2019公司將實現(xiàn)凈利潤0.18/0.22/0.30億元,對應(yīng)EPS分別為0.04/0.05/0.07元,對應(yīng)2017年2月27日收盤價PE分別為259/209/153倍,估值較高.考慮到2016年12月中旬公司實際控制人承諾1年內(nèi)不減持,且三個月內(nèi)擬以1500萬元人民幣增持公司股份;2016年歸母凈利潤大幅增長90.38%, 2017Q1業(yè)績預(yù)告雖然虧損,但主要出于公司業(yè)務(wù)模式特征,預(yù)計未來季度將會回升.首次覆蓋,給予公司"增持"評級. 風(fēng)險提示:有線電視行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險;技術(shù)研發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險;產(chǎn)品的用戶接受度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險;等. |
