章源鎢業(yè)(002378):鎢價"春天"不遠,公司"寒冬"將過
公司生產(chǎn)體系成熟, 覆蓋從鎢上游采礦—選礦—中游冶煉—下游精深加工的完整一體化全流程.公司是國內(nèi)鎢行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈完整的少數(shù)廠商之一, 上游鎢資源豐富,原料供應有保障;中游APT冶煉技術和下游精深加工技術均處于國內(nèi)領先水平. 公司致力于做強做大鎢產(chǎn)業(yè)鏈,未來依托完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,在鎢行業(yè)將會有更大的市場份額和定價影響力. 低谷中布局, 靜待春天到來.雖然鎢精礦跌破成本價加之鎢產(chǎn)品價格持續(xù)下滑,目前全行業(yè)仍處于虧損的狀態(tài),公司2015年以及2016年半年度業(yè)績也均處于虧損狀態(tài),但公司注重創(chuàng)新研發(fā), 產(chǎn)品銷量逆勢上升.同時公司嚴格控制三項費用開支,實施大客戶銷售戰(zhàn)略,增強客戶的黏性,做好低谷期的準備工作,靜待春天到來. 行業(yè)主動減產(chǎn), 環(huán)保風暴和國家收儲等一系列事件,有望使鎢供給端收縮,促使鎢價反彈.中國鎢協(xié)倡議控制產(chǎn)能, 降低產(chǎn)量,重點骨干企業(yè)預計今年減產(chǎn)1萬噸.國家收儲也將導致供應收縮.6月堿煮渣(鎢渣)正式列入危廢, 目前環(huán)保督察組進駐贛州使得當?shù)?0%APT行業(yè)停產(chǎn).若環(huán)保部進行全國范圍內(nèi)專項督查,那么意味著全行業(yè)將面臨停產(chǎn)的壓力,屆時APT供給將嚴重受限.諸多事件均將促使鎢供給收縮,鎢價反彈可期. 預計公司2016-2018年EPS為0.05元,0.17元和0.23元,對應目前PE分別為230倍,67倍和48倍,維持公司"增持"評級. 風險提示:供給收縮不及預期;鎢價持續(xù)低迷;下游需求持續(xù)低迷. |
