廈門鎢業(yè)(600549):鎢價(jià)上漲彈性最大,稀土鋰電錦上添花
1.公司主營傳統(tǒng)鎢鉬+新能源材料布局 公司堅(jiān)持"以鎢和稀土為主業(yè), 以能源新材料和鉬系列產(chǎn)品為兩翼,以房地產(chǎn)為利潤補(bǔ)充"的戰(zhàn)略定位.鎢業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈齊全,主要三個(gè)鎢礦企業(yè)擁有鎢權(quán)益儲(chǔ)量70萬噸.目前擁有年產(chǎn)2.2萬噸APT和氧化鎢,8000噸鎢粉,5000噸碳化鎢粉,4000噸混合料,3800噸硬質(zhì)合金,同時(shí)擁有2000噸粗鎢絲,200億米細(xì)鎢絲,90億米粗鉬絲,30億米細(xì)鉬絲等,是鎢價(jià)格上漲彈性最大的公司. 2．成本&需求雙支撐, 鎢價(jià)有望繼續(xù)回升.2017年以來國內(nèi)鎢市價(jià)格持續(xù)上漲,鎢精礦漲7%至7.8萬元/噸,APT漲17%至11.9萬元/噸,原料供應(yīng)持續(xù)緊張,冶煉產(chǎn)品價(jià)格持穩(wěn),鎢精礦產(chǎn)量釋放緩慢,大部分貿(mào)易商惜售挺價(jià)意愿明顯.在成本支撐+國家收儲(chǔ)限產(chǎn)+需求企穩(wěn)的作用下仍具向上空間. 3.商品輪動(dòng)+政策預(yù)期, 稀土板塊盈利能力有望回升.考慮資產(chǎn)輪動(dòng)+預(yù)期抬升,打黑持續(xù)過程中, 稀土價(jià)格易漲難跌.公司是福建稀土集團(tuán)旗下整合平臺(tái),2016年公司稀土業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)開始實(shí)現(xiàn)盈利,由于業(yè)務(wù)占比較小,鎢價(jià)不變的情況下,考慮稀土價(jià)格增長50%,80%對于公司業(yè)績彈性增厚0.08元/股,0.2元/股. 4.新能源汽車需求爆發(fā),布局三元或進(jìn)入收獲期.公司目前擁有新能源材料產(chǎn)能1.2萬噸,投資在建產(chǎn)能2萬噸,2016年公司鋰電材料實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.74億元,同比增長113.32%;實(shí)現(xiàn)利潤總額5,568.73萬元,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈.十三五期間伴隨鋰電材料需求爆發(fā)的情況下,公司新能源材料布局有望進(jìn)入收貨期. 盈利預(yù)測:公司主營業(yè)務(wù)中鎢價(jià)格受到成本+需求的雙支撐有望繼續(xù)回升, 稀土在資產(chǎn)輪動(dòng)和政策預(yù)期抬升的情況下易漲難跌, 同時(shí)布局新能源材料有望伴隨需求端爆發(fā)逐漸進(jìn)入收獲期,給予公司2016-18年凈利潤1.45億元,3.77億元,6.58億元,EPS為0.13元/股,0.35元/股,0.61元/股,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)動(dòng)態(tài)PE為186倍,71倍,40倍,給予"推薦"評級. 風(fēng)險(xiǎn)提示:鎢鉬,新能源汽車需求不及預(yù)期,稀土政策落地不及預(yù)期 |
