紅日藥業(yè)(300026):配方顆粒業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長
長遠(yuǎn)布局, 穩(wěn)中求進(jìn),維持增持評級.公司預(yù)告2016年歸母凈利潤增長15%~30%,預(yù)計實際增速居中,符合前期預(yù)測.配方顆粒業(yè)務(wù)受益市場擴(kuò)容,繼續(xù)穩(wěn)定增長,血必凈為長遠(yuǎn)布局開展?fàn)I銷調(diào)整,未來有望逐步恢復(fù),維持2016-18年EPS0.22/0.26/0.29元的預(yù)測,維持目標(biāo)價8.33元,維持公司增持評級. 省級試點時期, 攻與守同樣重要.2016年公司配方顆粒業(yè)務(wù)預(yù)計增長20%+,康仁堂在京津區(qū)域優(yōu)勢顯著, 而且受益北京嚴(yán)格的試點管理政策,市場份額穩(wěn)定.目前配方顆粒國家層面管理辦法尚未頒布,仍處于省級試點時期,各省在市場準(zhǔn)入和醫(yī)保報銷等偏向本省企業(yè).未來在京津以外的各省市場,預(yù)計公司將通過投資設(shè)點等方式應(yīng)對地方保護(hù),積極開拓新市場. 探索中醫(yī)連鎖門診模式.2016年6月公司首家中醫(yī)門診在北京開業(yè), 開始探索中醫(yī)門診模式.2017年預(yù)計將在部分重點市場新增多家門診網(wǎng)點.通過門診中醫(yī)建設(shè), 公司將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至更多銷售終端,與配方顆粒業(yè)務(wù)實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展. 血必凈調(diào)整銷售策略,謀求長期發(fā)展.考慮兩票制和醫(yī)保控費影響,血必凈1季度起控貨,2016年預(yù)計收入下滑約15%.未來公司將在控制單個醫(yī)院用量基礎(chǔ)上,積極通過增加醫(yī)院覆蓋, 提升銷售收入,預(yù)計2017下半年逐步恢復(fù).血必凈已有22省市地方醫(yī)保基礎(chǔ), 新版醫(yī)保目錄有望納入,同時治療重癥肺炎的臨床多中心研究已基本完成,為血必凈長期發(fā)力奠定基礎(chǔ). 風(fēng)險提示:血必凈銷售繼續(xù)波動;配方顆粒管理放開對康仁堂市場沖擊. |
