陜天然氣(002267):擬定增募集15億加碼主業,管網覆蓋規模穩健擴張
事件: 公司于2016年11月30日發布定增預案,擬以9.12元/股的價格非公開發行不超過1. 64億股, 募資資金不超過15億元,其中超過10億元將用于輸氣管道工程建設,4.48億元 用于補充流動資金. 投資要點: 定增助力管網覆蓋規模擴張,資產規模和盈利能力進一步加強.公司本次募集資金 主要用于漢安線與中貴聯絡線輸氣管道工程,商洛至商南天然氣輸氣管道工程,眉縣至 隴縣天然氣輸氣管道工程,商洛至洛南天然氣輸氣管道工程,安康至旬陽天然氣輸氣管 道工程.募投項目投產后,公司將在現有的超過3000公里長輸管道的基礎上,增加488余 公里長輸管道,年輸氣能力從135億立方米增加到145億立方,公司主營業務收入與盈利 水平都將有所提升. 天然氣市場化改革利好公司成長, 城燃接駁費下降影響有限.近日,國家能源局油 氣司下發了《關于加快推進天然氣利用的意見》(征求意見稿)并提出, 要逐漸將天然 氣培育成我國現代能源體系的主體能源,體現了國家推進天然氣消費的堅定決心.公司 目前管輸價格平均約為0.21元/方,在全國屬于較低的水平,管輸價格下降空間不大.此 外公司的主營業務為長輸管道業務, 在公司營收中占比90%以上,未來即使取消城市燃 氣接駁費對公司業績影響也較小. 上調盈利預測, 維持評級不變:考慮定增帶來的業績增長和股本攤薄,我們維持公 司16年業績為6.13億元不變, 上調公司17-18年業績分別為6.28億元和6.89億元(調整 前分別為6.13億元,6.15億元和6.79億元),攤薄后的基本每股收益分別為0.48元/股,0 .49元/股和0.54元/股, 當前股價對應的PE分別為21倍,21倍和19倍.我們認為,公司作 為陜西管網龍頭, 未來有望受益氣價下行帶來的消費量增長以及天然氣市場化改革推 進. 考慮公司定增帶來的管網覆蓋規模增加和資產負債結構的改善,維持"買入"評級. |
