大通燃氣(000593):收入增加利潤減少,致力于打造天然氣完整產業鏈
8月26日公司發布2016年半年報.2016年上半年公司實現營業收入2.33億元, 同比 增加13.59%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤656.81萬元,同比減少4.82%.歸屬于上 市公司股東的凈利潤同比減少主要源于新增子公司旌能天然氣和羅江天然氣增加營業 成本和管理費用,存款減少貸款增加導致財務費用增加. 剝離商品零售業務,拓展城市管道天然氣業務.2016年6月,公司決定終止旗下所有 商業零售業務,集中天然氣業務布局.2015年10月定增5.65億收購旌能天然氣和羅江天 然氣各88%的股權,2016年6月又以自有資金7726.74萬元收購剩余的12%股權,至此旌能 天然氣和羅江天然氣成為公司的全資子公司, 收購完成后將新增四川德陽高新區建成 區及附近區域,德陽羅江縣萬安鎮,武漢黃石市陽新縣興國鎮等區域的管道燃氣經營權 ;從而進一步拓展公司城市管道天然氣業務, 穩固公司在天然氣中游的市場地位.旌能 和羅江公司在上半年陸續并表,增加公司相應的營業成本和管理費用,同時本期募投資 金的使用使存款減少,貸款增加,相應財務費用增加. 布局分布式天然氣和煤層氣開發,打造天然氣完整產業鏈.2016年6月,子公司大通 睿恒收購上海環川100%股權.上海環川將為上海嘉定數據中心提供分布式能源三聯供, 是IDC領域分布式能源的標桿性項目. 該項目的成功投運將為公司帶來更多IDC分布式 能源項目訂單,深入天然氣下游應用領域. 同時, 2015年公司投資6172.45萬元參與亞美能源的首次公開發行,拓寬燃氣上游 產業鏈,未來可通過能源交易平臺來保障氣源穩定. 盈利預測與估值.預計公司16-17年實現歸屬母公司所有的凈利潤6291,8753萬元, 對應EPS分別為0.18, 0.24元.公司旗下零售物業:華聯商廈物業大約5.3萬平(寫字樓, 茶樓,賓館約2萬平,單價1萬/平,商業樓層約3萬多平,單價5萬/平);華聯公司3.6萬平( 對應14畝,單價1500萬/畝),價值重估合計約為19.1(=2*1+3*5+14*0.15)億元.預計201 7年天然氣業務凈利潤合計約為6564萬元, 給予燃氣業務30倍PE,對應市值19.69億元; 分布式天然氣預計17年2000萬凈利,考慮公司和光環新網合作項目具有的示范效果,給 予該部分業務60倍估值,對應市值12億. 綜上, 預計公司17年市值合計50.8億,對應目前3.59億總股本,股價為14.16元.買 入評級. 風險提示.(1)商品零售業務剝離推進不及預期;(2)旌能,羅江天然氣16,17年業績 不達預期;(3)分布式天然氣項目建設進度不及預期. |
