中興商業(yè)(000715):業(yè)績符合預(yù)期,物業(yè)價值仍然突出
業(yè)績符合預(yù)期,1-3Q2016凈利潤同比下降1.03% 10月24日晚,公司公布2016年三季度報告:1-3Q2016實現(xiàn)營業(yè)收入18.05億元,同比下降了18.29%;歸屬于母公司凈利潤為0.31億元,折合EPS為0.11元,同比下降1.03%;扣非歸母凈利潤為0.54億元,折合EPS為0.19元,同比下降16.88%,業(yè)績基本符合我們的預(yù)期.單季度拆分來看,3Q2016實現(xiàn)營業(yè)總收入5.30億元,同比下降13.46%,降幅略小于2Q2016下降的22.53%,歸屬于母公司凈利潤為0.07億元,同比上升7.69%,增幅高于2Q2016同比上升的3.91%. 毛利率同比上升1.57個百分點,期間費用率同比上升1.48個百分點 報告期內(nèi)公司綜合毛利率為20.40%,較上年同期下降上升了1.57個百分點.報告期內(nèi)公司期間費用率為17.89%,較上年同期增加了1.48個百分點,其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為1.81%/15.08%/1.00%, 較上年同期分別變化了-0.33/1.38/0.43個百分點.銷售費用率大幅下降的原因主要是子公司停業(yè)費用支出減少.單季度拆分來看,3Q2016的期間費用率為18.53%,為近三年最高值,值得重點關(guān)注. 公司物業(yè)價值仍然突出,存在投資機會: 公司業(yè)績持續(xù)下滑,物業(yè)價值仍然突出,主要原因是:1)公司當(dāng)前市值小,不到40億元.2)公司股權(quán)比較集中,前四大股東分別是沈陽中興商業(yè)集團(tuán)有限公司(持股33.86%), 杭州如山創(chuàng)業(yè)投資有限公司(持股10.04%),大商投資管理有限公司(持股10.03%),大商集團(tuán)有限公司(持股9. 97%).3)公司實際控制人為沈陽市國資委.沈陽市國資委前期轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)未果, 在當(dāng)前遼寧省經(jīng)濟(jì)增長乏力,財政壓力大的局面下,沈陽市國資委繼續(xù)推進(jìn)公司股權(quán)出讓的可能性較大. 調(diào)整盈利預(yù)測,維持買入評級和目標(biāo)價: 我們調(diào)整公司盈利預(yù)測,預(yù)測公司2016-2018年EPS為0.28/0.30/0.31元(之前的預(yù)測為0.22/0.24/0.25元).盡管公司傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)門店繼續(xù)低迷, 鑒于沈陽市國資委出讓公司股權(quán)的預(yù)期,我們維持買入評級和六個月目標(biāo)價20元. 風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速未達(dá)預(yù)期,居民消費需求的增速未達(dá)預(yù)期. |
