首商股份(600723):毛利率顯著改善,關(guān)注國(guó)企改革機(jī)會(huì)
首商股份發(fā)布2016年三季報(bào)公司2016年前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.03億元,同比下降9.43%;歸母凈利潤(rùn)為2.08億元,同比減少12.29%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為1.65億元,同比增長(zhǎng)29.46%;基本每股收益為0.3153元.其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.36億元, 同比下降7.23%;歸母凈利潤(rùn)為0.59億元,同比減少14.33%.公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期. 主業(yè)仍舊承壓, 毛利率顯著改善受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩,渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈,電商沖擊等因素的影響, 公司營(yíng)業(yè)收入仍舊出現(xiàn)下滑.公司今年大力優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu),引進(jìn)定位性品牌,淘汰低效品牌,僅上半年新引進(jìn)241個(gè),撤柜279個(gè),重裝移位150個(gè),并成功引進(jìn)定位性品牌17個(gè).從毛利端看, 公司前三季度綜合毛利率為23.35%,同比大幅增加1.05個(gè)百分點(diǎn), 達(dá)到歷史最高水平,表明公司品牌優(yōu)化戰(zhàn)略已取得成效.同時(shí)公司期間費(fèi)用率亦有所增加, 前三季度期間費(fèi)用率為16.92%,同比增加1.71個(gè)百分點(diǎn),其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.76%/9.06%/0.10%,分別同比增加1.00/0.68/0.03個(gè)百分點(diǎn). 實(shí)施"喵街"營(yíng)銷,推動(dòng)門店信息化建設(shè)公司2015年9月與阿里巴巴旗下云淘公司簽訂合作協(xié)議,推動(dòng)所屬品牌企業(yè)和門店入駐云淘公司的喵街交易平臺(tái),并適時(shí)開展各種營(yíng)銷合作.入駐喵街平臺(tái)一方面有助于推進(jìn)公司門店信息化建設(shè),提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)與商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)效率, 另一方面能拓展公司的營(yíng)銷渠道,實(shí)施"喵街"營(yíng)銷,帶動(dòng)公司銷量增長(zhǎng). 維持公司"增持"評(píng)級(jí),建議關(guān)注國(guó)企改革預(yù)計(jì)2016-2018年公司收入分別為101.58/101.71/107.48億元,分別同比增長(zhǎng)-7.11%/0.12%/5.68%;預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為3.01/3.14/3.43億元, 分別同比增長(zhǎng)-12.50%/4.33%/9.28%.公司凈資產(chǎn)具有極高的清算價(jià)值, 其中賬面現(xiàn)金高達(dá)27.8億(超過(guò)總負(fù)債),且擁有超過(guò)20萬(wàn)平方米自有商業(yè)物業(yè),目前市值有明顯折價(jià). 而作為首旅集團(tuán)旗下重要上市平臺(tái), 利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的國(guó)企改革方案落地值得期待.維持"增持"評(píng)級(jí),建議投資者積極關(guān)注. 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下行;電商持續(xù)沖擊. |
