鄂武商A(000501):公司第三季度業績超預期,低值績優可持續關注
營收同比減少2.70%,歸母凈利潤同比增長27.60%公司發布2016年第三季度業績報告:1-3Q2016實現營業收入60.95億元, 同比增長37.26%;實現歸母凈利潤4.58億元,同比減少5.53%;EPS為0.26元,同比減少5.50%;扣非歸母凈利潤3.37億元,同比增長352.14%.其中,3Q2016公司實現營業總收入23.61億元,同比增長1.37%;實現歸母凈利潤1.91億元,同比增長62.42%.在零售行業整體下滑的背景下,公司業績表現搶眼,高于市場預期. 綜合毛利率提升,期間費用率同比下降.公司2016年1-9月綜合毛利率22.49%,較上年同期增加1.16PCT.2016年1-9月期間費用率為14.64%,較上年同期下降0.10PCT.其中,銷售費用率同比下降0.08PCT至12.30%,管理費用率同比上升0.11PCT至2.00%,財務費用率同比下降0.13PCT至0.34%.前三季度凈利率為5.65%,較上年同期上升1.34PCT. 超市業態"減虧降租"收效良好,百貨業態轉型購物中心提質增效.公司為湖北省內百貨零售龍頭,受行業景氣度下滑所累,自2011年開始,公司不斷調整經營方向.2016年上半年, 占主營收入達35.11%的超市業態共關閉5家虧損門店,并與27家門店達成降減租協議,截止目前,公司共有超市79家;在營收占比達64.53%的百貨業態上,公司自2007年開始就不斷向購物中心轉型,截止報告期,公司共有11家購物中心.根據三季報業績,單季凈利潤較上年同期增長62.42%, "減虧降租"戰略收效良好.2016年下半年,主營業務調整方針仍在繼續,公司有望實現"到2020年全面實現經營門店無虧損"目標. 夢時代項目循序漸進,將成新利潤增長點.2015年3月,公司發布公告稱,擬投資84.25億元在武昌中心城區興建面積達59.93萬平方米的武商夢時代廣場.目前該項目正在拆遷,預計2016年底開工建設,2019年開業迎賓,首個經營年度收入測算可達28億元.夢時代廣場項目定位于武昌區高端消費將引領武昌區消費潮流,成為新的利潤增長點. 國企改革, 員工持股以及自貿區概戀助力成長.公司實際控制人為武漢國資委,隨著國企改革以及員工持股的推進,公司有望從中持續受益;另隨著湖北入選為七大自貿試驗區之一, 公司作為湖北區域零售龍頭,也將持續分享政策紅利,建議投資者積極關注. 盈利預測及估值我們預測公司2016-2018E的凈利潤分別為959.18百萬元,1,122.25百萬元和1,290.58百萬元;對應的EPS分別為1.62元/股,1.90元/股和2.18元/股;以11月2日最新收盤價來看, 目前股價對應2016-2018E的PE分別為12.07 倍,10.29倍,8.97倍.另公司未來主營業務不斷調整,并積極布局跨境電商及消費金融,發展規劃清晰,建議持續重點關注,首次覆蓋,給予"買入"評級. 風險提示行業景氣度持續下滑風險,項目推進受阻風險,行業競爭加速風險 |
