中航機(jī)電(002013):航空機(jī)電系統(tǒng)龍頭,受益軍民航空產(chǎn)業(yè)大發(fā)展
公司是我國航空機(jī)電系統(tǒng)龍頭企業(yè) 公司承擔(dān)著我國航空機(jī)電產(chǎn)品及配套系統(tǒng)的設(shè)計研發(fā),生產(chǎn)制造,是我國航空機(jī)電領(lǐng)域的主導(dǎo)企業(yè),隨著我國航空事業(yè)的大力發(fā)展,軍機(jī),民機(jī)的市場開拓,公司業(yè)績穩(wěn)步增長,航空產(chǎn)業(yè)毛利高,是公司主要的利潤來源,據(jù)2015年年報顯示,利潤貢獻(xiàn)率一直保持在70%左右. 體外仍有大量航空機(jī)電類資產(chǎn),研究所改制受益 公司曾經(jīng)在2014年11月時公告收購擬使用自有資金收購中航工業(yè)新航, 中航工業(yè)武儀,中航工業(yè)風(fēng)雷,中航工業(yè)楓陽以及KokineticsGmbH等五家企業(yè)全部或控股股權(quán)或主要經(jīng)營性資產(chǎn),16年年底風(fēng)雷和楓陽的收購標(biāo)志著公司資產(chǎn)注入正式拉開帷幕,除了上述三家潛在的收購標(biāo)的外,考慮到公司作為中航工業(yè)航空機(jī)電系統(tǒng)整合平臺,后續(xù)的潛在資產(chǎn)收購對象還包括目前正在托管的大股東若干家企業(yè), 體外資產(chǎn)龐大且盈利能力較好,收購?fù)瓿珊蠊镜暮娇諜C(jī)電業(yè)務(wù)將得到大幅拓展.同時上市公司母公司旗下有兩家盈利狀況較好的研究所,未來或?qū)⑹芤嬗谘芯克闹圃圏c(diǎn). 航空機(jī)電系統(tǒng)市場巨大,公司是軍機(jī)換代與大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)核心受益方 近日,我國首家大飛機(jī)C919已做好首飛準(zhǔn)備,目前訂單已達(dá)500余家,民用航空產(chǎn)業(yè)快速增長在即;我國的空軍力量與國外相比有明顯的差距, 與我國大國地位嚴(yán)重不符.從主戰(zhàn)斗機(jī)的數(shù)量來看,我國各類型主戰(zhàn)飛機(jī)數(shù)量均低于美國水平,部分類型戰(zhàn)斗機(jī)數(shù)量甚至少于日本.根據(jù)美國國防部發(fā)布的《中國軍力報告2016》統(tǒng)計,美國作戰(zhàn)飛機(jī)數(shù)量為3529架,中國數(shù)量僅為1504架,數(shù)量僅為美國的二分之一左右.根據(jù)報告預(yù)測,我國第二代戰(zhàn)斗機(jī)機(jī)型占比達(dá)到81.8%,第三代戰(zhàn)機(jī)僅占到1.58%,第四代戰(zhàn)斗機(jī)在役數(shù)量為0與美國的空軍差距很大, 存在10年2000架的列裝與替代空間.公司是中國航空機(jī)電系統(tǒng)的核心提供方,將在軍民航空產(chǎn)業(yè)大發(fā)展中核心受益.投資建議公司是中國航空機(jī)電系統(tǒng)龍頭企業(yè),我們預(yù)計公司2016-2018年凈利潤可達(dá)5.66\6.86\9.38億元,對應(yīng)EPS分別為0.35\0.43\0.58元,對應(yīng)PE分別為49.2\40.5\29.7倍,首次覆蓋給予買入評級. 風(fēng)險提示:航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度低于預(yù)期 |
