中直股份(600038):受益于裝備升級與軍工國企改革;重申推薦
公司近況 自2016年8月我們發(fā)布首次覆蓋報告以來,中直股份股價已上漲24%.作為我國軍用及民用直升機產(chǎn)業(yè)龍頭,中航工業(yè)直升機板塊唯一上市平臺,公司將全面受益于我軍武器裝備加速升級與國企改革加速落地.上調(diào)中直股份目標價26%至68元,對應2017e/2018e57x/40xP/E,重申推薦. 評論 受益于武器裝備升級換代加速.中直股份是軍民融合的直升機龍頭,是直-8(AC313),直-9(AC312),直-11(AC311)直升機總體單位,并為直-10,直-19主力武裝直升機提供零部件配套. 十三五是我軍戰(zhàn)斗力提升的關(guān)鍵時期, 預期空軍,海軍,陸航部隊武器裝備升級將在2017年全面加速,10噸級通用直升機研制也將有新進展,中直股份有望持續(xù)受益. 受益于軍工國企改革步伐加快.2016年中央經(jīng)濟會議提出,2017年在軍工等領域的國企改革要邁出實質(zhì)性步伐.中航工業(yè)直升機2017年度工作會提出,2017年是國企改革見效年,將持續(xù)深入推進瘦身健體,提質(zhì)增效,管理提升.2015年中直股份營業(yè)利潤率僅為4%, 而AgustaWestland,Bell,Sikorsky,AirbusHelicopters等國際直升機巨頭營業(yè)利潤率在7%~12%.受益于軍工國企改革步伐加快,中直股份經(jīng)營效率與盈利能力有望持續(xù)提升. AC352首飛成功,中直股份民機市占率有望擴大.2016年12月,中航工業(yè)最新研制的先進中型多用途直升機A352成功首飛,填補中國民用直升機7噸級譜系空白.據(jù)FlightglobalAscend預測,至2030年全球超中型直升機(起飛重量在7噸級以上)平均每年交付170架,而目前全球僅有H175,AC352,AW189,Bell-525Relentless四款超中型直升機.AC352作為目前世界上最安全, 最寬敞,最舒適,最環(huán)保,最易駕駛,最經(jīng)濟的中型多用途直升機,其有望憑借性能優(yōu)勢占據(jù)更大市場份額,預計在2018年交付. 估值建議 維持盈利預測不變.中直股份有望全面受益于裝備升級加速與國企改革落地,民機市占率有望擴大, 上調(diào)目標價26%至68元,對應2017e/2018e57x/40xP/E,潛在漲幅27%,重申推薦. 風險 新產(chǎn)品研發(fā)交付的不確定性. |
