中航飛機(000768):增長還看"大運"
公司是國內唯一軍用運輸機及轟炸機整機生產平臺. 公司生產的運20大型運輸機是我國空軍發展的關鍵裝備,當前已正式入列.預計到2030年共需要300架運20,批量生產后平均每年交付20架,公司營收接近翻倍. 我國遠程轟炸機需求日益迫切,作為國內轟炸機唯一生產商,未來遠程轟炸機的成功研制將使公司的軍用飛機整機業務提升至新的高度.在此過渡階段,預計公司現有轟6,"飛豹"系列飛機的需求將穩定增長. 民機生產制造方面,渦槳支線飛機市場開拓力度加強,已累計交付107架,交付18個國家, 已在非洲,拉美,東南亞,獨聯體等國家地區占領市場.未來國內外支線航線增加可促使渦槳飛機交付數量進一步提升.公司當前最新的新舟系列飛機為新舟700, 已進入詳細工程設計,預計2018年可實現首飛.新舟700有望瞄準歐美市場,價格及利潤相比新舟60/600系列將會有大幅提高. 受益于大飛機的龐大需求,公司零部件生產業務將保持增長.根據預測,到2035年,全球C919一類型的飛機所需生產的數量為28000多架, 是現有數量的兩倍,中國及亞太地區將成為最具增長力的航空市場. 公司承擔國內C919大飛機及ARJ-21支線渦扇飛機的工作量分別達50%和85%, 公司大型零部件生產業務將保持增長,未來3-5年量產后可迎來突破. 公司盈利預測及投資評級.公司作為國內唯一轟炸機, 運輸機生產制造商,同時承擔我國干線, 支線飛機重點生產主要工作.運20當前已正式列裝部隊,大批量生產后公司盈利有望翻番.我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.22,0.33,0.38元,對應PE分別為100,67,58倍,給予公司"強烈推薦"評級. 風險提示:國防經費投入減少;部分軍品批量生產時間未定;航空運輸行業周期性波動. |
