水晶光電(002273):水晶光電定增擴(kuò)產(chǎn)主業(yè)
水晶光電公告非公開發(fā)行不超過13258萬股,募集不超過16.42億元,擬用于藍(lán)玻璃和生物識(shí)別技改項(xiàng)目,以及AR投影和補(bǔ)充流動(dòng)性等用途. 一,產(chǎn)能數(shù)倍擴(kuò)產(chǎn) 充分享受雙攝爆發(fā) 按增發(fā)單攝組立件增加7KK/月, 雙攝藍(lán)玻璃組立件增加35KK/月,考慮雙攝組立件包含2 片藍(lán)玻璃,實(shí)際新增77KK/月產(chǎn)能.募投達(dá)產(chǎn)以后我們預(yù)計(jì)公司藍(lán)玻璃產(chǎn)能將在130KK-150KK/月規(guī)模,產(chǎn)能較目前數(shù)倍擴(kuò)張.雙攝的爆發(fā)及前置開始采用藍(lán)玻璃濾光片,處于龍頭地位的水晶將充分享行業(yè)爆發(fā). 二,窄帶濾光片擴(kuò)產(chǎn)確定 我們?cè)凇?D 成像:光學(xué)大革命即將到來》中率先分析到水晶光電在產(chǎn)業(yè)鏈的核心地位,將充分享受到行業(yè)爆發(fā)帶來的量的彈性.此次增發(fā)方案中明確提到窄帶濾光片將擴(kuò)產(chǎn)20KK/月規(guī)模, 我們認(rèn)為這將是標(biāo)志性的事件:1,目前水晶在大客戶的接收端只做后端制程,但是公司窄帶濾光片擴(kuò)產(chǎn)標(biāo)志公司相關(guān)技術(shù)已經(jīng)成熟!2,募投項(xiàng)目有望在18年底擴(kuò)出,符合我們對(duì)于國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)爆發(fā)的判斷;3,產(chǎn)能有望分享大客戶部分訂單. 三,A股光學(xué)龍頭起航 隨著蘋果在AR領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn),公司目前的布局充分契合未來創(chuàng)新方向,光學(xué)一直是公認(rèn)最具創(chuàng)新成長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域,水晶光電有望結(jié)束A 股光學(xué)標(biāo)的稀缺的現(xiàn)狀. 四,盈利預(yù)測(cè)和建議 預(yù)計(jì)17-18年凈利潤(rùn)分別為 4,7億元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為38,22倍,考慮到國(guó)際市場(chǎng)光學(xué)龍頭的高溢價(jià),給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí). 風(fēng)險(xiǎn)提示.3D成像產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期;公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期. |
