東方精工(002611):收購普萊德批文落地,擁抱新能源汽車時代
事件: 2月27日公司公告于2017年2月24日收到中國證券監督管理委員會核發的《關于核準廣東東方精工科技股份有限公司向北大先行科技產業有限公司等發行股份購買資產并募集配套資金的批復》.2月28日晚公司發布2016年業績快報:公司實現營業收入15.45億元,同比增長19%;實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤0.88億元,同比增長36%;攤薄EPS0.14元. 核心觀點: 跨越式發展,收購普萊德進軍新能源汽車產業鏈.繼2015年收購蘇州百勝動力扎實啟動"高端核心零部件"板塊后,針對普萊德的全資收購是公司在此板塊的又一大動作.普萊德是一家新能源電池系統PACK供應商, 根據我國《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012~2020年)》, 到2020年新能源產能達到200萬輛/年,行業未來5年將保持40%以上增長,普萊德綁定北汽新能源,北汽福田,同時擁有中通客車,金龍客車大型整車客戶資源, 競爭優勢顯著,2016年-2019年業績承諾扣非后凈利潤為2.5,3.25,4.23,5億,而公司2015年歸母凈利潤僅0.65億元,公司華麗轉身為新能源汽車核心標的,堅定駛入更廣闊的賽道. 低谷反轉,今年傳統業務50%增長.公司預計營收,凈利潤分別增長19%,36%,原因為:(1)2015年僅合并子公司蘇州百勝動力機器股份有限公司7-12月份的營業收入, 2016合并其全年收入;(2)公司2016年收購意大利EDF集團100%股權,2016年內合并其7-12月營業收入;(3)子公司意大利Fosber集團2016年營業收入同比2015年有較大增幅. 今年業績來說, 上半年Fosber剩余40%股份與EDF100%并表,以及廣東Fosber2000萬/臺機型形成收入,及動力機業務完成業績承諾,那么整體來說,傳統業務凈利潤將保持50%增長. 精益求精,下一步劍指新能源汽車產業鏈標的.公司下一步的戰略仍將圍繞著新能源汽車產業鏈展開,以公司14-15年每年1參1并,16年兩并的節奏,未來將繼續以外延的模式布局新能源汽車產業鏈.如果完成此次對普萊德的收購, 將有望利用普萊德公司,股東資源,尋找優質的相關標的. 盈利預測與估值:考慮普萊德并表,我們預計公司16-18年EPS分別為0.14,0.61,0.83元,當前股價對應127.3,27.0,19.8倍PE.首次覆蓋,給予"謹慎推薦"評級. 風險提示:新能源汽車政策風險,產業鏈補貼下滑風險. |
