澳洋順昌(002245):年報業(yè)績略低于預(yù)期,期待2017年LED芯片與三元電池共振
事件: 澳洋順昌發(fā)布2016年年報, 公司2016年實現(xiàn)營收19.9億元,同比增長19.77%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元,同比下降14.83%. 投資要點: 業(yè)績略低于預(yù)期,受第四季度資產(chǎn)減值損失影響較大.公司2016年實現(xiàn)營收19.9億元,同比增長19.77%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元,同比下降14.83%,扣非凈利潤2658萬元,同比下降2.98%,略低于預(yù)期.其中,第四季度計提資產(chǎn)減值損失4126萬元,對公司盈利影響較大.各業(yè)務(wù)分拆來看,LED芯片貢獻凈利潤6359萬元,三元電池貢獻歸母凈利潤2658萬元,金屬物流業(yè)務(wù)是業(yè)績貢獻主力,實現(xiàn)毛利2.75億. LED芯片盈利持續(xù)向好, 繼續(xù)看好2017年量價齊升.公司LED芯片為白光照明芯片,現(xiàn)有產(chǎn)能20萬片/月, 2016年生產(chǎn)205萬片,銷售254萬片.新建產(chǎn)能60片/月預(yù)計在二季度開始爬坡,二季度末可以滿產(chǎn),2017年滿產(chǎn)產(chǎn)能可以達到750-800萬片.公司下游客戶主要為國內(nèi)封裝龍頭木林森.公司2016年12月,戰(zhàn)略引入木林森(木林森持股LED子公司淮安光電26.88%的股權(quán)),與大客戶的綁定關(guān)系更加牢固,同時能降低相關(guān)費用.2016年, 受益于整個LED芯片行業(yè)落后產(chǎn)能出清帶來的供需結(jié)構(gòu)改善,公司LED芯片在6月份開始提價,提價過后產(chǎn)品毛利率達30%,預(yù)計2017年仍能保持現(xiàn)價或者小幅上漲. 三元電池產(chǎn)能逐步釋放貢獻業(yè)績.子公司天鵬能源現(xiàn)在主要生產(chǎn)NCM523三元電池,電芯單體能量密度200wh/kg左右, pack后能達到最高檔補貼要求.日產(chǎn)能30萬只,新建的100萬只/天的產(chǎn)能分兩批建設(shè),第一批50萬只/天的產(chǎn)能逐步進入設(shè)備安裝調(diào)試階段, 預(yù)計將于二季度開始釋放.公司在乘用車領(lǐng)域主要給眾泰供貨,與康迪和北汽也有合作, 并逐步進入東風(fēng),金龍等物流車的供應(yīng)鏈.第293批新車型公告顯示,公司配套廈門金龍兩款純電動工程車.新客戶的開拓有助于公司動力電池的產(chǎn)銷放量. 盈利預(yù)測和投資評級:預(yù)計公司2017~2019年EPS分別為0.41元,0.51元,0.57元,對應(yīng)PE為24倍, 20倍,18倍.我們繼續(xù)看好公司LED芯片業(yè)務(wù)的回暖和三元鋰電池的放量,維持買入評級. 風(fēng)險提示:新能源汽車產(chǎn)銷不達預(yù)期;公司新建產(chǎn)能擴張不達預(yù)期;LED芯片和三元電池市場競爭加劇;產(chǎn)能利用率不達預(yù)期. |
