共達電聲(002655):構建電聲,文化傳媒雙主業
公司是專業的電聲元器件及電聲組件制造商, 服務商和電聲技術整體解決方案提供商.公司近年來傳統主業競爭激烈, 故本次通過收購樂華文化進軍文化傳媒行業,未來將雙主業并行發展. 公司擬向交易對方以13.92元/股發行5661萬股并支付現金11億元, 以共計18.9億元的價格收購樂華文化100%股份.同時, 公司以13.92元/股得價格向共達投資,三生資本兩名對象定向發行5654萬股,配套募集7.87億元,鎖定期三年.如果順利完成,公司總股本將從3.6億股增厚31%,增厚1.13億股,完成后,公司總股本將達4.73億股. 樂華文化承諾2016年度,2017年度和2018年度扣非凈利潤分別不低于15,000萬元,19,000萬元和25,000萬元.收購價18.9億相當于三年均值的9.6倍. 假設收購順利完成, 因為本次發行股份及支付現金購買資產與發行股份足額募集配套資金互為前提條件,趙篤仁等四人作為上市公司實際控制人的地位不會發生變化,且持股比例從15.27%上升到18.71%. 樂華文化是中國內地集藝人經紀, 藝人培訓,音樂制作發行,影視劇投資制作等多項內容于一體的大型娛樂公司.主營藝人經紀業務,音樂版權業務和影視業務. 藝人經紀:該業務以建立完善的藝人選拔,定位,培養和提升的運作體系為核心.該培養和運作體系結合了中國娛樂市場的特點,充分吸收韓日藝人培養,運作體系的經驗, 以符合80,90乃至00后娛樂需求為導向,以藝人自身能力,特長和藝術偏好為基礎,為藝人提供涉及歌唱,舞蹈,表演等全方位培養服務. 音樂版權:打通自創作, 錄制,出版,發行,進出口,版權交易,演出,演唱會舉辦,教育培訓, 衍生品開發等縱向產業鏈,并通過影視,游戲,電商,音樂互動平臺等橫向泛娛樂產業鏈,形成橫向縱向產業鏈的相互呼應,各環節要素相互支撐的音樂產業綜合體系. 影視業務:樂華文化投資的電影如《致我們終將逝去的青春》《前任攻略》《老男孩之猛龍過江》等, 均為上映當時的"現象級"電影.2016年,樂華文化加快對影視劇投資業務的布局,投資制作的電影《夢想合伙人》《夏有喬木,雅望天堂》《大話西游3》實現公映.在精品電視劇領域, 曾成功投資《一仆二主》《虎媽貓爸》等收視率高的熱播電視劇. 2016年樂華文化參與投資的大型古裝宮斗劇《如懿傳》實現了首輪播映權的銷售,該劇將成為又一現象級的古裝宮斗劇. 盈利預測:我們預計公司傳統電聲業務維持穩定,預計2016~17年凈利潤微幅增長,同時假設樂華文化的承諾業績順利完成, 且17年假設全年并表,則預計公司2016~17年凈利潤為0.208億和2.09億,eps為0.044元和0.442元;分別同比增長5.73%和1078.05%,當前股價14.05元對應16年,17年eps為319.32倍和31.93倍. 投資建議:經過近期的下跌, 市場影視傳媒類公司估值都在持續下降,根據wind一致預期,目前影視傳媒類公司估值的中位數和平均值都是33倍左右,考慮到公司市值較小, 今日收盤50.5億元,給予公司"謹慎推薦"評級,合理股價為17年的33~35倍,合理股價為14.59~15.47元;建議投資者積極關注. 風險提示:過會風險,業績不達預期風險. |
