匯冠股份(300282):匯冠股份16年業績喜人,教育智能產品需求增加
匯冠股份2016年收入/歸母凈利潤同比增長4.5%/212.8%, 凈利潤實際增長53.4%,業績略好于預期.匯冠股份2016年實現營業收入17.09億元,同比增長4.5%;歸母凈利潤1.26億元,同比增長212.8%.公司2015年虧損1.11億元,排除所計提旺鑫精密1.934億元商譽減值損失后,2015年凈利潤為8194萬元,由此計算公司2016年凈利潤同比實際增長為53.4%.我們2016年12月發布深度報告預測歸母凈利潤1.23億, 和公司業績快報基本一致,公司2016年計入非經常性損益約600 萬元(主要為政府補助收入),略高于我們估計的300 萬元. 一,旺鑫精密商譽不會減值? 旺鑫精密利潤同比增加40%, 打破市場對于商譽減值的擔憂.子公司旺鑫精密加強了華為, HTC,聯想/摩托羅拉,中諾等重點優質客戶的服務力度,金屬結構件轉型順利,全面推進精細化管理等,我們估算毛利率由15.0%提升至約17.5%.預計旺鑫精密2016年實現凈利潤約1.2億元,同比增長40%,雖然低于1.4億扣非凈利潤的業績承諾,但公司已經在上一年計提商譽減值,經公司初步測算2016年期末旺鑫精密商譽不存在減值跡象. 二,并表增厚利潤 智能教育裝備受益行業需求增加,恒峰信息2017并表增厚利潤.子公司廣州華欣受益教育信息化政策推動,電子白板智能硬件裝備需求持續增長,我們估算2016年廣州華欣凈利潤約6300萬元,同比增長55%.公司對廣州華欣持股比例已從51%提升至70.6%,預計2017年凈利潤增速30%.恒峰信息2017年1月起納入公司合并范圍,主營智能教育軟硬件服務, 初步測算2016年實現營業收入2.18億元,同比增長55%;凈利潤5500萬元,同比增長130%,2017年業績承諾凈利潤6500萬元.廣州華欣和恒峰信息軟硬件產品直接切入教學場景,符合信息化與教學深度融合政策導向. 三,投資建議 持續看好公司智能教育布局,維持"買入"評級.公司 2016年業績基本符合預期,原有觸屏交互及精密制造業務經營情況好轉, 未來關注公司參投的教育產業基金動向及恒峰信息省內外業務拓展.上調公司2016年凈利潤預測 2.4%,預計公司原主業2016-18年實現歸母凈利潤1.26億,1.64億,2.06億元,并表恒峰信息后備考凈利潤為1.81億,2.41億, 3.15億元,考慮增發攤薄 EPS為0.71/0.94/1.23元/股,對應PE36/27/21倍,公司目前已跌破增發價13%,維持"買入"評級. |
