星星科技(300256):冉冉升起的智能終端一站式服務(wù)新星
市場的關(guān)心和擔(dān)憂: 公司在3D玻璃優(yōu)勢何在?我們認(rèn)為主要是基于公司長期技術(shù)積累和貼合工藝支撐,公司一直專注于蓋板玻璃領(lǐng)域,2009年即已開始研究開發(fā)3D蓋板玻璃,關(guān)鍵工序熱彎技術(shù)及其配套的加工技術(shù),目前公司已擁有完整的3D蓋板玻璃相關(guān)的工藝技術(shù),良率30-40市場中值水平以上;市場忽略的是公司成熟的貼合工藝將會對后續(xù)AMOLED和3D玻璃貼合等關(guān)鍵工藝的氣密性質(zhì)量起關(guān)鍵作用. 深圳聯(lián)懋16年對賭業(yè)績承諾能否完成?深圳聯(lián)懋15年收購時承諾15/16/17扣非凈利潤1.5/1.8/2.16億, 復(fù)合增速為20%,2014年由于華為等新客戶布局和研發(fā)需要導(dǎo)致產(chǎn)量放量較晚且疊加2015年智能終端市場進入飽和期, 公司業(yè)績僅完成80%.16Q3來看業(yè)績承諾完成似乎不及一半, 我們認(rèn)為,隨著深圳聯(lián)懋子公司孫公司深圳銳鼎制工CNC金屬加工業(yè)務(wù)開展以及自身定增擴產(chǎn)能后(目前產(chǎn)能已滿)公司四季度的訂單同比實現(xiàn)較大突破. 盈利預(yù)測:基于公司定增投產(chǎn)后打造的"觸控顯示+指紋識別+CNC金屬加工+貼合"一站式服務(wù)能力和基于貼合工藝的3D玻璃技術(shù)儲備和優(yōu)質(zhì)客戶,看好公司在未來2-3年享受"OLED+3D玻璃",汽車,VR設(shè)備等智能設(shè)備創(chuàng)新帶來的千億級的市場機會,假設(shè)募集項目順利投產(chǎn),我們預(yù)測未來三年營收分別為51.08,78.73,96.63億元,同比分別增長31.48%,54.14%,22.73%,歸屬母公司凈利潤分別1.88,3.67,5.03億元,同比分別增長190.06%,94.73%,37.07%,EPS分別為0.30,0.44,0.64,給予目標(biāo)價14.53元,對應(yīng)17年33倍PE,首次覆蓋,給予"買入"評級. 風(fēng)險提示:市場競爭風(fēng)險;業(yè)績承諾不能實現(xiàn)風(fēng)險;重組整合風(fēng)險 |
