順絡電子(002138):收購信柏陶瓷,筑建先進陶瓷材料平臺
收購信柏陶瓷,陶瓷材料應用前景無限 信柏陶瓷是先進陶瓷材料的佼佼者,主營業務為高性能陶瓷材料及制品,結構陶瓷等.信柏陶瓷在陶瓷結構件領域積累多年,沉淀了許多基礎材料工藝,在漿料,燒結等領域技術領先.順絡電子此前的陶瓷指紋片產品的原片就是采購信柏陶瓷的,并成功向OPPO等一線廠商供貨.陶瓷結構件是我們非常看好的領域,氧化鋯陶瓷具有信號穿透性好, 耐摔性強,親膚性好等特點,是智能手機和可穿戴設備的外觀件的重要選擇.目前,小米5尊享版,小米MIX(廣受好評),初上科技(整體陶瓷方案),一加手機X等開始試水陶瓷方案,未來VIVO,OPPO,華為,魅族,甚至蘋果均有可能采用陶瓷方案.此外,比如AppleWatch等可穿戴設備也采用陶瓷后蓋.我們看好氧化鋯陶瓷在手機和可穿戴設備上的應用,預計到2020年其市場空間將超過300億元.順絡電子此次收購信柏陶瓷57.57%股權,將其股權比重從24.67%提升至82.24%,實現了并表.信柏陶瓷將進一步加強公司在陶瓷的基礎工藝,對順絡計劃投資的精密陶瓷產品項目(增發項目)提供了技術支持.公司也正在陶瓷結構件領域與知名終端廠商接洽,未來有望供貨. 管理層股權進一步提升,凝聚人心加速新業務推進 從信柏陶瓷的股權結構上看, 陳暖輝持有57.57%股份,他是董事長之配偶的妹夫;深圳順明投資和深圳順桓投資共持有13.16%股份,順絡管理層持有其股份.此次順絡電子收購信柏陶瓷將進一步增加管理層股份, 有利于凝聚人心辦大事,加速新業務推進.從管理層股權的變動情況來看, 管理層通過恒順通持有順絡8.84%股權;董事長受讓第一大股東金倡投資的股份,現持股11.65%.公司于2016年下半年實施了限制性股權激勵, 并于2017年2月份公告擬籌劃員工持股,其計劃持股規模不超過股本總額的5%.這樣,公司董事長及管理層的股權在近一年內快速提升, 有效地調動員工積極性.目前,公司的陶瓷指紋片產品快速成長;新型高端電感產品(包括0201疊層電感,WPN合金粉功率電感,鐵氧體繞線電感)呈爆發性增長,已成為公司的主力產品;電子變壓器在消費電子推進迅速,在汽車電子領域也已經取得突破.公司正在積極推進新型電感,軍工產品,電子變壓器, 陶瓷指紋片,陶瓷結構件等新業務的應用,此次收購信柏陶瓷進一步提升管理層股份,將更好地推動新業務向前. 盈利預測及投資建議 我們看好公司鞏固主業的基礎上不斷拓展新品.我們預計2016/2017/2018年EPS為0.50/0.66/0.82元,首次給予買入評級. 風險提示 新產品推進不及預期. |
