銀泰資源(000975):貴金屬新貴整裝待發(fā)
事件: 近日,銀泰資源發(fā)布2016年度報(bào)告:2016年,公司營業(yè)收入為7.62億元,同比增長4.24%;歸母凈利潤2.2億元,較2015年的2.48億下降11.4%,略微低于市場預(yù)期. 投資要點(diǎn): 入選品位下降+并購中介費(fèi)用是業(yè)績下滑的主要原因.2016年度, 公司主要子公司—玉龍礦業(yè)營業(yè)收入7.6億元,凈利潤3.23億元,同比分別增長4.1%,下降20.2%.主要原因是當(dāng)年原礦入選品位的下降, 2016年的相關(guān)指標(biāo)分別為鉛品位1.96%,鋅品位2.83%,銀品位264g/t,較2015年的鉛2.5%,鋅3.65%,銀344g/t有不同程度的下降.其次,公司2016年度的中介費(fèi)用為2882萬, 較2015年的608萬大幅增加374%,主要是公司在2016年度并購金礦所致. 擬并購優(yōu)質(zhì)金礦, 聚焦貴金屬采選.公司擬收購埃爾拉多公司在中國的金礦資產(chǎn),金礦品位較高, 其中東安金礦品位達(dá)到8.79g/t;增儲空間大,目前備案儲量約85噸;金礦成本較低,盈利能力強(qiáng),其中東安金礦和金英金礦承諾2017-2019年合計(jì)利潤不低于10.57億. 目前收購工作正在進(jìn)行中,金礦資產(chǎn)有望在2017年注入到公司. 公司銀鉛鋅采選的產(chǎn)能瓶頸有望得到解決. 公司目前銀鉛鋅原礦處理量60萬噸左右, 受制產(chǎn)能瓶頸,處理量難以大幅提升.自2015年以來,公司開始建設(shè)大豎井工程,預(yù)計(jì)2018年將投入使用,滿產(chǎn)產(chǎn)能超過130萬噸,較現(xiàn)有產(chǎn)能將有大幅提升,助力公司業(yè)績快速增長. 金價(jià)長期向好趨勢不變, 全年有望達(dá)到1500美元/盎司.2017年3月份以來,美聯(lián)儲加息預(yù)期陡升,金價(jià)承壓,倫敦現(xiàn)貨黃金自高點(diǎn)1264美元/盎司下跌超過5%.我們認(rèn)為2017年美聯(lián)儲加息次數(shù)不會(huì)超過3次, 基本已經(jīng)在金價(jià)中得到反映,同時(shí)特朗普政策的不確定性以及歐洲風(fēng)險(xiǎn)事件的催化仍是支撐金價(jià)長期上漲的重要因素. 當(dāng)美聯(lián)儲加息利空被市場逐步消化之后,金價(jià)有望重新進(jìn)入上漲通道,我們預(yù)計(jì)2017年金價(jià)有望達(dá)到1500美元/盎司. |
