士蘭微(600460):IDM模式稀缺,MEMS傳感器制造封測升級
事件:公司發(fā)布《2016年度非公開發(fā)行股票預案》, 擬以不低于6.13元/股的價格向不超過十名符合規(guī)定的特定投資者非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1.3億股,募集資金總額不超過人民幣8億元, 扣除發(fā)行費用后將全部用于年產(chǎn)能8.9億只MEMS傳感器擴產(chǎn)項目的建設. 投資MEMS傳感器擴產(chǎn)項目,打造MEMS傳感器制造封測一體化能力.本次募投項目包括MEMS傳感器芯片制造擴產(chǎn), MEMS傳感器封裝,以及MEMS傳感器測試能力提升.項目建設期2年, 達產(chǎn)后預計為公司帶來年銷售收入8.7億元,年均稅后利潤9849萬元的貢獻.項目實施后, 公司的MEMS傳感器業(yè)務將延伸至制造封測領域,產(chǎn)品結(jié)構得以優(yōu)化,核心競爭力得到進一步提升,將為公司帶來持續(xù)的盈利增長. MEMS傳感器應用前景良好,國產(chǎn)化進程提速帶來新機遇.MEMS下游市場主要包括智能手機,汽車電子,物聯(lián)網(wǎng)等領域.到2018年,僅國內(nèi)手機的MEMS器件市場需求將達到47億件;家用汽車的傳感器超過100個, 且汽車傳感器有向小型化集成化的MEMS元件發(fā)展的趨勢;作為物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)采集的入口,MEMS傳感器也正逐步取代傳統(tǒng)傳感器的主導地位.我國已成為全球MEMS器件需求最大的市場,但目前MEMS器件進口占比近80%,國產(chǎn)化替代空間巨大.我國MEMS企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)品應用領域較小, 大多競爭力不強,在MEMS器件國產(chǎn)化提速背景下,具備自行設計,制造及封測能力的企業(yè)有望獲取更多的市場份額. A股稀缺的半導體IDM標的,將受益國內(nèi)半導體行業(yè)快速發(fā)展.公司是國內(nèi)少有的半導體IDM企業(yè),搭建了集成電路芯片設計和制造平臺,并延伸至功率器件,功率模塊和MEMS傳感器的封裝領域.公司擁有6英寸芯片產(chǎn)線, 月產(chǎn)量約19萬片,8英寸芯片產(chǎn)線目前建設順利推進, 預計2017年一季度投入試產(chǎn).通過本次投資,公司將進一步擴大集成電路產(chǎn)品產(chǎn)能和市場占有率,享受MEMS器件市場集中度提升帶來的紅利. 盈利預測與投資建議.公司作為IDM企業(yè)具備稀缺性,MEMS,功率器件等布局有望從國內(nèi)半導體快速發(fā)展中受益. 我們預計公司未來三年凈利潤將保持21%的復合增長率.首次覆蓋,給予"增持"評級. 風險提示:8英寸芯片產(chǎn)線投產(chǎn)或不及預期;募投項目達產(chǎn)或不及預期. |
