長電科技(600584):聚焦主業(yè),封測龍頭迎風(fēng)起航
事件:公司將持有的國富瑞19.99%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國富商通,轉(zhuǎn)讓價為人民幣1.4億元. 投資要點(diǎn): 剝離非核心資產(chǎn),聚焦封測主業(yè): 國富瑞成立于2003年,是CIECC旗下具體承擔(dān)數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算板塊業(yè)務(wù)的控股子公司,長電3971萬入股占比19.99%.1.4億出讓國富瑞后,扣除資金成本將獲約9000萬的投資收益,對公司財(cái)務(wù)影響積極,同時公司將更加聚焦半導(dǎo)體封測主業(yè). 靴子落地,提振市場信心 近日公司定增方案順利過會, 將歷時近2年的蛇吞象并購畫上休止符.企業(yè)負(fù)債率將明顯下降, 財(cái)務(wù)壓力顯著減輕,同時中芯國際的大股東地位,預(yù)計(jì)將帶來更多的國家政策支持和產(chǎn)業(yè)鏈合作機(jī)遇. 星科金朋整合進(jìn)程逐步向好 經(jīng)過過去一年的整合,星科金朋在公司治理和經(jīng)營機(jī)制上進(jìn)行了改革,與長電的文化融合逐步深入.星科金朋的三個子公司已經(jīng)形成獨(dú)立的利潤中心和經(jīng)營自主權(quán),積極主動性明顯提升.全年來看,韓國廠和新加坡廠由于新訂單的導(dǎo)入,將全面扭虧,上海廠搬遷江陰預(yù)計(jì)將在8月左右完成,與江陰本部形成一體化協(xié)同效應(yīng). 半導(dǎo)體行業(yè)迎來增長大年 半導(dǎo)體景氣度提升,龍頭受益.由于消費(fèi)電子創(chuàng)新持續(xù),指紋識別等應(yīng)用層出不窮,同時汽車電子和智能硬件滲透率不斷提升, 產(chǎn)業(yè)鏈全面景氣.進(jìn)入2017年以來,國內(nèi)外半導(dǎo)體封測大廠月度數(shù)據(jù)同比增長逼近30%,根據(jù)SIA的數(shù)據(jù),1月全球芯片銷售躍升13.9%,為2010年以來的最大年比增幅,全球半導(dǎo)體復(fù)蘇跡象明顯. 洗牌進(jìn)入尾聲,長電位列第一梯隊(duì) 經(jīng)過過去幾年國際間行業(yè)洗牌, 全球封測格局已穩(wěn)定.長電通過收購星科金朋,縮短了大量技術(shù)追趕代差,成功與日月光和安靠形成第一梯隊(duì).向未來看,隨著SiP和Fan-out等新技術(shù)的崛起,資源和客戶將進(jìn)一步向封測龍頭集中. 盈利預(yù)測與投資建議 公司最困難的時期或已平穩(wěn)渡過, 星科金朋在新客戶導(dǎo)入和產(chǎn)能利用率方面逐漸向好, 2017有望迎來全面好轉(zhuǎn).在芯片國產(chǎn)化和政策推動的背景下,作為我國最具國際競爭力的封測行業(yè), 行業(yè)龍頭將充分獲益,預(yù)計(jì)17-18年EPS為0.76元和1.14元,對應(yīng)PE分別為29X和19X,我們堅(jiān)定看好公司的卡位優(yōu)勢,以及長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略布局. |
